大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班(bān)，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大(dà)消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近平同(tóng)志(zhì)为(wèi)核心的(de)党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协(xié)同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)三(sān)重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势(shì)，经(jīng)济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市(shì)场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银(yín)行被(bèi)正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共和银(yín)行终(zhōng)究(jiū)还(hái)是(shì)没能(néng)逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮(lún)美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四(sì)家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算(suàn)，全国(guó)国内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处表示(shì)，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间和2l是多少斤 2l是多少kg地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的(de)除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法(fǎ)机(jī)构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的(de)官邸进行(xíng)导弹(dàn)打(dǎ)击(jī)，作为对(duì)乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济(jì)、政策(cè)和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的(de)预期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依(yī)然处(chù)于全年第(dì)二个(gè)关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议(yì)坚持(chí)高切(qiè)低，关(guān)注(zhù)上半年(nián)景气持(chí)续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是(shì)着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业(yè)风险不(bù)断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的(de)趋(qū)势(shì)显现，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药(yào)、数字经济和“一带一路(lù)”板块(kuài)中有业绩(jì)亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度有望(wàng)持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳中(zhōng)求(qiú)进基(jī)调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能(néng)有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市(shì)整(zhěng)体(tǐ)表现不用(yòng)过(guò)于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一(yī)出(chū)行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握再布局机(jī)会；短期结构(gòu)上关注(zhù)在低(dī)位(wèi)资(zī)产中寻(xún)找景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期(qī)与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注：一带一路(lù)、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据(jù)基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大(dà)的宏观波动所影(yǐng)响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出(chū)成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一(yī)节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大(dà)类资产波动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资(zī)产表现来看，全(quán)球(qiú)主要权益市(shì)场及(jí)原油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及(jí)市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机和(hé)两党债务(wù)上限博(bó)弈使(shǐ)得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内(nèi)经(jīng)济仍处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议(yì)强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上(shàng)行将支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数(shù)字经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的(de)拐(g2l是多少斤 2l是多少kguǎi)点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债(zhài)市和(hé)商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为可(kě)能主要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最(zuì)容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会(huì)让(ràng)4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此导致这(zhè)一次市场的(de)战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还需(xū)要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩(yǎn)盖(gài)不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握(wò)“上证(zhèng)50高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途(tú)较为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年(nián)内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市(shì)场估(gū)值极(jí)低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关(guān)注上证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的(de)高股息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起

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