如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月1我国最穷的5个城市，哪一个省最穷9日(rì)），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的(de)巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连续(xù)第六(liù)周(zhōu)成为了日(rì)本(běn)股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社(shè)的(de)增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的(de)想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在(zài)波(bō)动性远低于(yú)美国(guó)科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美国(guó)投资(zī)者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一(yī)次，即(jí)便有着避(bì)险和(hé)多元化(huà)分散(sàn)投资的需(xū)求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力(lì)就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多(duō)年的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本公司(sī)资产负债表上有净现(xiàn)金我国最穷的5个城市，哪一个省最穷(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公(gōng)布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时(shí)，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行(xíng)长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的(de)经济(jì)前(qián)景指数来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团(tuán)中唯一(yī)一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的(de)改善均提(tí)振了(le)市场，而(ér)企业财(cái)报(bào)的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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