国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)股价已累计下跌90％以(yǐ)上角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺rong>

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营(yíng)的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在(zài)接下(xià)来的(de)两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和(hé)美联(lián)储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围(wéi)加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三(sān)点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方(fāng)式不(bù)够(gòu)自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭(bì)的(de)一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的(de)公开审查(chá)报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多(duō)年(nián)来(lái)一(yī)直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指(zhǐ)标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和(hé)的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到(dào)可(kě)出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益(yì)，以便让银(yín)行的资(zī)本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流(liú)动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可(kě)在成(chéng)本(běn)分担(dān)的基础上提供给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的(de)应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品(pǐn)的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了(le)美(měi)国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度美国(guó)宏观经济(jì)数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据(jù)显示出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本(běn)不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次(cì)会议(yì)还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及一(yī)季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记(角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺jì)者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于(yú)利率决议(yì)声明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益市场而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一(yī)是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资(zī)产将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美(měi)元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上(shàng)对(duì)未来(lái)政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于(yú)美(měi)联(lián)储货(huò)币政策(cè)迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在利多(duō)、利(lì)空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货(huò)币政策之间的(de)预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数还是(shì)失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落(luò)地(dì)后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指引以及(jí)银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计(jì)仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于年(nián)内降息(xī)的(de)乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越(yuè)多的(de)金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头(tóu)驱(qū)动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对于(yú)美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在(zài)高通(tōng)胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本(běn)面(miàn)因素(sù)也多(duō)空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美(měi)联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议(yì)这一(yī)关键时(shí)间节点，投资者若保留(liú)头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局(jú)。