国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空(kōng)消息交织(zhī)下，节(jié)后(hòu)市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第(dì)一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一(yī)共和银行公(gōng)布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美(měi)联(lián)储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银(yín)行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题(tí)。美(měi)联储负(fù)责金融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降(jiàng)低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累(lèi)积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是(shì)其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储(chǔ)忽视(shì)了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的一(yī)系(xì)列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本(běn)规(guī)划(huà)和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联(lián)储可(kě)能增加资(zī)本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间(jiān上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗)受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本(běn)分担的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的(de)应急(jí)和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口(kǒu)到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困(kù上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗n)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可(kě)能(néng)性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观(guān)经济数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表示(shì)，上述数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧(ōu)美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下(xià)半年美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认(rèn)为(wèi)，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一(yī)季度(dù)经济的(de)回(huí)落(luò)，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预(yù)期(qī)，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率(lǜ)将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加(jiā)息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调(diào)整变化(huà)情况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在(zài)会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于(yú)商品市(shì)场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需(xū)要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币(bì)政策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好(hǎo)会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本(běn)次(cì)会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期(qī)出现一(yī)定修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在(zài)5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势(shì)，美(měi)联(lián)储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预(yù)期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近(上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗jìn)这(zhè)种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)多头(tóu)驱动(dòng)的(de)逻(luó)辑(jí)还没结束(shù)，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵金(jīn)属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数(shù)据(jù)较多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美(měi)联储(chǔ)会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)及(jí)债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储(chǔ)议(yì)息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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