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　　美(měi)联储(chǔ高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思)布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充(chōng)称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济(jì)数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通(tōng)胀(zhàng)率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是(shì)基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场互联互(hù)通(tōng)合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础设(shè)施(shī)机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业务的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合(hé)人(rén)民银行要求(qiú)并(bìng)完(wán)成(chéng)内地(dì)银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时(shí)调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回(huí)不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期(qī)前(qián)三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续(xù)成(chéng)为支撑油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍(réng)出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原因来(lái)自于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和(hé)基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油(yóu)替代性(xìng)能大(dà)大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度(dù)作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地(dì)的(de)累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思(bù)过，从更长的(de)年度(dù)时(shí)间周期来(lái)看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密(mì)切关(guān)注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会(huì)议(yì)的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年(nián)度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得(dé)特别强势(shì)。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍(réng)将(jiāng)比较多(duō)地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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