近(jìn)日，2022年营(yíng)业收入(rù)303.11亿元且净利润67.96亿(yì)元的兴发集(jí)团(tuán)，其旗下(xià)子公(gōng)司兴福电(diàn)子公(gōng)布科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电子的主(zhǔ)要产品是磷(lín)酸(suān)、硫酸(suān)等，其电子级磷酸产品是(shì)半导体加工过(guò)程中(zhōng)的(de)关键(jiàn)材(cái)料，公司客户包括(kuò)长江存(cún)储、华(huá)虹(hóng)集团(tuán)、中芯国(guó)际等，也(yě)获得大基金二期入股(gǔ)。

　　不过有(yǒu)意思的是(shì)，兴(xīng)福电子第二(èr)大客(kè)户(hù)竟(jìng)然是可口(kǒu)可乐，这(zhè)也(yě)无意(yì)间透露了一个(gè)冷(lěng)知(zhī)识——可口可(kě)乐生产过程中使(shǐ)用(yòng)的磷酸，原来(lái)不只是(shì)常规的食品(pǐn)级磷酸，还用到了更高(gāo)纯度的(de)电子级磷(lín)酸。

　　另外，兴福(fú)电子间(jiān)接(jiē)控股股东还与(yǔ)第二大(dà)股东有(yǒu)可复活的对(duì)赌(dǔ)协议。且其中一(yī)条比较少(shǎo)见，即在兴福电子(zi)正(zhèng)式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子(zi)主(zhǔ)要(yào)从事从事(shì)湿电子化学品(pǐn)业务，公司产(chǎn)品包括(kuò)磷(lín)酸(suān)、硫酸(suān)等。公司磷(lín)酸(suān)产品按照纯度等级分为电子级磷酸、食品(pǐn)级磷酸，电子(zi)级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷(lín)酸(suān)产品(pǐn)的(de)纯度等级由(yóu)高到低分(fēn)别为：IC级磷酸＞面板级(jí)磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电子在生产电子级磷酸(suān)、电子(zi)级硫酸的同时会产生部分食品(pǐn)级磷酸(suān)、工业级硫(liú)酸等产品。其中(zhōng)2022年(nián)食品级磷酸的主营业务收入(rù)为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务(wù)收入摘要，数据来源：申(shēn)报(bào)稿(gǎo)

　　这(zhè)里(lǐ)有个点值得一看，兴福(fú)电子2022年第二大客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿(gǎo)显示的主(zhǔ)要(yào)销售内容为磷酸产品。这个(gè)销售金额比兴福电(diàn)子当年食品级磷酸的主营业务收入(rù)多出了4994.81万元(yuán)。原因(yīn)是(shì)，兴福电子(zi)电子级磷酸(suān)产(chǎn)品除销售给集成(chéng)电路行业(yè)、显示面板行(xíng)业客户外，还(hái)销售(shòu)给可口(kǒu)可乐公司、化工品贸易商等其(qí)他行业客户。由(yóu)于可口可乐公司对磷酸产品的(de)品质要求高于一般的食(shí)品(pǐn)级磷酸，公司销售给可口(kǒu)可乐公司的磷酸(suān)产品等级实际为符合(hé)食品级要求的面板(bǎn)级(jí)磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴(xīng)福电子(zi)2020年至2022年(nián)（下(xià)称“报告期”）的(de)营业收入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母(mǔ)净利润分别为-0.22亿(yì)元(yuán)、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里有三个(gè)看点。一是，兴(xīng)福电子2022年12月进行过前期会计差错更正及追溯调整，比如(rú)兴福电子(zi)原报表2020年(nián)净利润为-744.2万元，调整后(hòu)为(wèi)-2167.05万元，变(biàn)动不(bù)小。

24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电　　第二(èr)个(gè)点为(wèi)，兴福电子(zi)2022年(nián)非(fēi)经常性损(sǔn)益为4528.14万元。某会计师(shī)事务(wù)所合伙(huǒ)人(rén)对(duì)记(jì)者表示，非经常(cháng)性(xìng)损益是指公司发生的(de)与(yǔ)经营业(yè)务无直(zhí)接关(guān)系，或(huò)是虽与经营业务相关，但(dàn)由(yóu)于其性质、金额或发生频率(lǜ)，影响了真(zhēn)实(shí)、公允地(dì)反(fǎn)映公司正常(cháng)盈利能力的各项收(shōu)入、支出(chū)。

　　扣除(chú)非经常性损(sǔn)益后，兴福(fú)电子2022年归母(mǔ)净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申报(bào)稿

　　第三(sān)个(gè)点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与(yǔ)主营业务毛利率提(tí)升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其(qí)中兴(xīng)福电子2021年和2022年(nián)的有关毛利率，已经超过申报稿列举的同行业可比公司平均水(shuǐ)平。对(duì)此，兴(xīng)福电(diàn)子在申报稿中表示，2021年(nián)以来(lái)公司陆续(xù)实现众多集成电(diàn)路客户的产品认证及批量供货，毛利率水平较高的集(jí)成电路(lù)用湿电子化学品销售收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)持续提升(shēng)，且(qiě)公司根据部(bù)分产(chǎn)品原材料价格上涨情(qíng)况适时(shí)调高了产(chǎn)品销售价格，使得(dé)2021年和2022年毛利率(lǜ)维持在较高水平。

　　那么(me)，在此情况下，兴福电(diàn)子未(wèi)来毛(máo)利(lì)率还有多少上升空间？如果(guǒ)不靠涨价，兴福电(diàn)子未来是否还能持续提高业绩？

　　从股权结(jié)构来看，兴(xīng)福电子控股股东为上市公司兴发(fā)集团(tuán)，其直接持有兴福电子 55.29％的(de)股份(fèn)。兴福电子的(de)间接控股股东为(wèi)宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电(diàn)子第二大股东(dōng)为国(guó)家集成电路(lù)基金(jīn)二期(qī)，持股比例为(wèi)9.62％。需要(yào)指出(chū)的(de)是，兴福电(diàn)子(zi)间接控股股(gǔ)东宜(yí)昌兴发(fā)与国(guó)家集成电路基金二期之间存(cún)在对赌协议。虽(suī)然随着兴(xīng)福电子(zi)IPO，相关协(xié)议已经终止(zhǐ)，但回购权和随售权存在可以(yǐ)“复活”的条件，且(qiě)其(qí)中一条比较少见，即(jí)“兴福电子正式申报(bào)IPO后的(de)18个月内24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑，合(hé)格IPO是指(zhǐ)通过上市委审议(yì)，还是指拿到(dào)证监(jiān)会批文？

　　如(rú)果是指(zhǐ)通过上市委审(shěn)议，虽然(rán)申报(bào)IPO后的18个(gè)月内没有上(shàng)会结(jié)果的企业(yè)比较少，但(dàn)不是(shì)没有例外。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目(mù)显示，处于正常(cháng)待审核阶段的合合信息和先(xiān)正(zhèng)达，受理日期已经超(chāo)过18个月。

　　如果是指拿到证监会批文，也有企业超过。比如，截(jié)至(zhì)2023年(nián)5月10日，上交(jiāo)所(suǒ)科创(chuàng)板栏目(mù)显示，20家提交注册的(de)企业中有2家受理日期已经过去18个(gè)月。

　　那么，兴福电子合格(gé)IPO是指哪个？如(rú)果18个月后，彼时兴福电子处(chù)于正常IPO流(liú)程中，又会(huì)演绎怎么样的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发行(xíng)不超过1亿股，占发行(xíng)后总股份的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电子达到的目标估(gū)值为54亿(yì)元。值得一提的是，15家(jiā)战略投(tóu)资者(zhě)2021年12月对兴福电子(zi)增资时，公司的投后(hòu)估(gū)值为24.96亿元。考虑稀(xī)释作用(yòng)后，15家战略投(tóu)资(zī)者的增值率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一(yī)季度(dù)业绩如何？

　　兴福电子重(zhòng)大经(jīng)常性关(guān)联采购主要系向关联方采购黄磷(lín)、液(yè)体三氧(yǎng)化硫等原材料、电力等(děng)能源以及建(jiàn)筑工程服务。2020年(nián)至2022年，兴(xīng)福(fú)电子的重大经常(cháng)性关联采(cǎi)购(gòu)金额(é)（不(bù)含建筑工程(chéng)服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数(shù)是(shì)向间接控股股(gǔ)东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴(xīng)福电(diàn)子部分主要原(yuán)材料的关联采(cǎi)购(gòu)占比较高。比如，报告(gào)期内，公(gōng)司(sī)普(pǔ)通黄磷(lín)关联采购(gòu)金(jīn)额占(zhàn)同类(lèi)产品采购总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三氧化硫关联(lián)采购(gòu)金额占同类产(chǎn)品采购总(zǒng)额的比例(lì)均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示(shì)，在主营业务方面，兴福(fú)电子是控(kòng)股股东(dōng)兴发(fā)集团(tuán)合并报表范围内唯一从(cóng)事湿电子化学品相关业务的主体，与兴发集团及其(qí)控制的(de)其他公司主营业(yè)务(wù)及应用领域不同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中对2023年第一季度(dù)业绩进行预测(cè)，但(dàn)兴发集团2023年第(dì)一(yī)季度(dù)的业绩并不好(hǎo)。

　　兴发集团2023年(nián)第一季度营业收入为(wèi)65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴(xīng)发(fā)集(jí)团归母(mǔ)净利润为(wèi)4.49亿(yì)元，同比下降73.87％。对(duì)此，兴发集团在公(gōng)告中表示，归母净利润(rùn)较上年同期大(dà)幅降低(dī)，主(zhǔ)要是受市场供需变(biàn)化影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市场价格持续下跌，在今年一季(jì)度跌(diē)幅(fú)扩大(dà)，至(zhì)一季度末，草甘膦价格已(yǐ)跌(diē)至行业成本线附近(jìn)，有机硅(guī)DMC已跌破行(xíng)业(yè)成本线。在价格(gé)下跌过程中，公(gōng)司上(shàng)述产(chǎn)品产销量(liàng)同比均出现大幅下(xià)滑。

　　兴发(fā)集(jí)团也在(zài)公告(gào)中谈及湿(shī)电子化学品，即公司湿电子(zi)化学品、特种化(huà)学(xué)品、食品添加剂等成长性产品市(shì)场需求(qiú)总体(tǐ)良好，盈利能力保持稳(wěn)定。

　　但是兴(xīng)发(fā)集(jí)团(tuán)另一则公告(gào)显(xiǎn)示，湿电子化学品2023年第(dì)一(yī)季度平均售(shòu)价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的(de)9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发集团(tuán)2022年第(dì)一季度(dù)统计口径不(bù)太(tài)一样，销量数据不(bù)太好找，所以不太(tài)好具体判断湿电子化学品相关(guān)收(shōu)入的变化。

　　那么，在平均售价下降(jiàng)16.44％的(de)情况下，兴福电子(zi)2023年第一季度的业(yè)绩具(jù)体表现如何(hé)？

　　平均(jūn)售价摘(zhāi)要，数据来源：兴发集团公告

　　违法违(wéi)规方面，兴福电子曾受(shòu)到宜昌市猇(xiāo)亭区(qū)城市(shì)管理执法局的行政处罚，处罚金额为(wèi)28.16万元。原因(yīn)是兴(xīng)福(fú)电子(zi)无(wú)证建设房屋(wū)，总违(wéi)法建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股东兴(xīng)发集团(tuán)的副总(zǒng)经理赵(zhào)勇于2023年4月被上交(jiāo)所予(yǔ)以监管警示的决定，原因是赵(zhào)勇交易兴发(fā)集(jí)团可转债构(gòu)成短线交易(yì)。

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