金融界(jiè)5月16日消息 国新办今日(rì)上午(wǔ)举行4月份广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别国民经济运行情况(kuàng)新闻发(fā)布会。现场有(yǒu)记者(zhě)提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比表现均弱于(yú)预期，尤(yóu)其是PPI通缩加(jiā)剧(jù)，请问原因有(yǒu)哪(nǎ)些？国家统计局如何(hé)看待(dài)未(wèi)来的走势？

　　国家统计局新(xīn)闻发言(yán)人、国民经(jīng)济综(zōng)合统计(jì)司司长付凌晖(huī)回(huí)应称，当前价格低位运行主要(yào)是阶段(duàn)性的，当前中国经济不存在通缩(suō)，总(zǒng)的来看，下阶段也(yě)不会出现通缩。从CPI的情(qíng)况(kuàng)来看，今年(nián)以来，CPI同比涨幅(fú)总体上是回落的，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了(le)0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主要是一(yī)些阶(jiē)段性因素影响。

　　一(yī)是食品价格的回(huí)落。随着(zhe)气温的(de)转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价(jià)格有所(suǒ)回落。同时，生猪市场供(gōng)应总体是充足的(de)。进入4月份以后，猪肉消(xiāo)费进(jìn)入淡季，猪肉价格下(xià)行，也带动(dòng)了(le)食(shí)品价格(gé)的回落。4月份(fèn)，食品价(jià)格同(tóng)比上(shàng)涨0.4％，涨(zhǎng)幅(fú)比(bǐ)上月回落2个(gè)百分点。

　　二是(shì)能源价格降(jiàng)幅(fú)扩大。今年(nián)以来，受(shòu)到世界经济复苏乏(fá)力、全(quán)球能(néng)源价格总体上趋于回落(luò)，对国内居民消费(fèi)汽柴油价(jià)格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同(tóng)比下降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内(nèi)部分耐用(yòng)消费品降(jiàng)价促销(xiāo)。今年以(yǐ)来，受到汽车(chē)优惠补(bǔ)贴政策去年底(dǐ)到期(qī)影响，国六B的排放标(biāo)准在今(jīn)年7月份切换，车(chē)企降价促销力度加大(dà)，带动了价格的下(xià)行。我们(men)看到，4月份燃油小汽车(chē)价格环比(bǐ)还在下降。

　　四是上(shàng)年同(tóng)期(qī)对比基数(shù)走高。上年同(tóng)期受到疫(yì)情冲击，猪肉价格(gé)进(jìn)入到(dào)上涨周期等因素的影响(xiǎng)，食(shí)品价格涨幅(fú)扩大。同时，由于国际地缘(yuán)政(zhèng)治冲突、全球疫(yì)情影(yǐng)响(xiǎng)，去年国际油价高涨，带(dài)动了CPI中能源价格上升。在这些因素共同影响下(xià)，去年4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份(fèn)扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌(líng)晖指出，在价格(gé)中食品和能源由于受到(dào)短(duǎn)期因素影响，往往波动会比较大，看(kàn)价格(gé)总体的状况，更重要的还(hái)要看核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月(yuè)份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相(xiāng)同，总体保持基(jī)本(běn)稳定。从核心CPI目前的情况来看(kàn)，目前0.7％的(de)涨幅和疫情前(qián)相比还是偏低的，很(hěn)重要的(de)原因是服(fú)务(wù)需(xū)求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过(guò)去相比(bǐ)偏低。

　　他(tā)表示，随着经(jīng)济社会恢复常态(tài)化(huà)运行，服务需求稳(wěn)步扩(kuò)大，旅游、交通、住宿、餐饮等(děng)价(jià)格(gé)涨幅回(huí)升，带动服(fú)务价格涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份，服务(wù)价格(gé)同(tóng)比上涨1％，涨幅比上月扩(kuò)大0.2个(gè)百分点，连续两(liǎng)个月回(huí)升。未(wèi)来随(suí)着(zhe)服务消(xiāo)费需(xū)求带动增强，价格(gé)回升也会推动核(hé)心(xīn)CPI涨幅回(huí)归到(dào)合理的水平(píng)。

　　付凌(líng)晖指出，从PPI情况来(lái)看，今年(nián)以(yǐ)来受(shòu)到国(guó)内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比(bǐ)降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以(yǐ)下几(jǐ)个：

　　一是国际输入性因素(sù)影响。我国(guó)部分大宗商(shāng)品价格与国际市场联系比较紧密(mì)，今年以来(lái)受到世界经济(jì)恢(huī)复乏力影响，国际大宗商品价格走低、国(guó)内(nèi)石油、有色价格(gé)出现(xiàn)下降，4月份石油和天然气开(kāi)采业价格(gé)下降16.3％，化学原料和化学制品业价格(gé)下(xià)降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和(hé)压(yā)延加工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业(yè)市场需求不足。经济恢复常态化运行以(yǐ)后，部分行业产能供给充(chōng)裕，但市场需(xū)求相对不足，价格有所下(xià)降。比(bǐ)如煤炭产能继续释放，进口(kǒu)持续增(zēng)加，而电煤需(xū)求(qiú)季节性减少，市(shì)场进入淡(dàn)季(jì)，价(jià)格降幅有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选业价格下降9.3％。我国(guó)钢材产能比较充足，而市(shì)场需求还在恢(huī)复中，价格(gé)出(chū)现下降，4月份黑色金属冶炼和压(yā)延加(jiā)工业价(jià)格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动翘尾下拉影响(xiǎng)加大(dà)。4月份(fèn)上年价格翘尾影响是负2.6个(gè)百分点，比3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶(jiē)段(duàn)情(qíng)况来看，国际(jì)输入性(xìng)影(yǐng)响还(hái)会持续，国(guó)内(nèi)市场需求(qiú)仍在恢(huī)复中，部分工业品价格短期下行情(qíng)况还会延续。但(dàn)是随着国内经济恢(huī)复，市场需(xū)求回暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有望逐(zhú)步回升(shēng)。

　　央行报告：当前(qián)我国经济没有(yǒu)出(chū)现通缩

　　值得(dé)注意的是，昨天(tiān)央行发布的(de)一季(jì)度(dù)货币政策报告也提(tí)及通缩。报告提到，我国(guó)通胀水平(píng)处于温(wēn)和区间。过去一年、五年(nián)和十年，CPI年均涨幅都在(zài)2％左右。

　　今年(nián)以来物价涨幅(fú)阶段性回(huí)落，主要与供需恢复时(shí)间差和基数(shù)效(xiào)应有关。我国(guó)经济运(yùn)行开局良好，同时(shí)通(tōng)胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月涨(zhǎng)幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负(fù)值区间(jiān)。

　　总的看，若经济保持(chí)正常增(zēng)长态(tài)势(shì)，CPI阶段性(xìng)回(huí)落(luò)的影响不宜夸大。

　　本轮物价(jià)回落客观上有以下因素：

　　一是(shì)供给能力较强。在稳(wěn)经(jīng)济一揽子政策(cè)有力支(zhī)持下(xià)，国内生产(chǎn)持续加(jiā)快恢复，PMI生(shēng)产分项保持在(zài)较高景气区(qū)间；农副产品生产稳(wěn)定、物流渠道(dào)畅(chàng)通，也保证了居民“菜篮子(zi)”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实体经济生产、分配、流通、消(xiāo)费等环节本身有个过程，加之(zhī)疫情的“伤(shāng)痕效应”尚未消(xiāo)退，居民(mín)超额储蓄向消费的转化受(shòu)收入分配分化、收(shōu)入(rù)预期(qī)不稳等制约，特别是汽车、家装等(děng)大宗消费需求偏弱。近期(qī)居民出现提前还贷现(xiàn)象，也一定(dìng)程度(dù)影响当期消费。

　　三是基数效(xiào)应明显(xiǎn)。去(qù)年(nián)国际油(yóu)价(jià)一度逼近140美元大(dà)关，今(jīn)年以(yǐ)来已回落(luò)至80美元附(fù)近，带动CPI交通工具燃料(liào)和居(jū)住水电燃料的同比增速走低；疫情扰动使(shǐ)得(dé)去年3月鲜(xiān)菜价格反季(jì)节上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观经(jīng)济数(shù)据(jù)同样存在明显基数效应(yīng)，去年二季度受疫情冲(chōng)击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低(dī)基数作(zuò)用下(xià)今年二季度GDP增速可能(néng)明显回升(shēng)。

　　未来几(jǐ)个月(yuè)受高(gāo)基数等(děng)影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶(jiē)段(duàn)性保持低位(wèi)，主要受去年同期(qī)CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但要看到，随着(zhe)基数降低，特(tè)别(bié)是政策(cè)效应将进一步显现，市场机制发(fā)挥充分作用，经济内生动(dòng)力也在增强，供需缺口有望(wàng)趋于弥合，预计下半年(nián)CPI中枢可(kě)能温和抬(tái)升，年末(mò)可能回升至近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报告(gào)表示，当前我(wǒ)国经济(jì)没有出现通(tōng)缩(suō)。通(tōng)缩(suō)主要指价格持续负增长，货币供应量也具有(yǒu)下降趋势，且通常伴随经(jīng)济衰(shuāi)退。我国物价仍在温和上涨(zhǎng)，特别是核心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增(zēng)长相对(duì)较快，经济运行持续好转，不(bù)符(fú)合通缩的特征。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看(kàn)，我(wǒ)国经济总(zǒng)供求基本平(píng)衡，货币条件合理(lǐ)适度，居民预期(qī)稳定，不(bù)存在长期通缩或通胀的(de)基础(chǔ)。

　　国金宏观(guān)：通缩讨(tǎo)论(lùn)，可以休矣

　　一(yī)问：通缩(suō)大(dà)讨论？通缩是个伪命(mìng)题，担忧大可不必(bì)

　　物价是经济短周期波动的(de)滞后指标(biāo)，不能仅(jǐn)以物价回落(luò)来评判经济进入“通缩”。过往经(jīng)验(yàn)显(xiǎn)示，经济(jì)的周期性(xìng)波(bō)动主要(yào)由需求驱动，物价跟随需求变(biàn)化而变化，使得物(wù)价变化滞后经(jīng)济(jì)1-2季度(dù)左右；经济复苏(sū)初期，需(xū)求才刚刚(gāng)开始修复，对(duì)价(jià)格(gé)的提(tí)振尚不明显，使得物(wù)价指标低位徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年(nián)初(chū)CPI同比均在1％以下。

　　领先指标(biāo)持续修(xiū)复，显(xiǎn)示经济处于(yú)复苏(sū)初期。以企业中长期资金(jīn)来(lái)源刻画的有效社(shè)融增速，去年9月以来持续回升，由去年8月(yuè)的(de)8.7％回升2.8个百分点至(zhì)今广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别年4月的11.5％；按照有效社融(róng)变化领先经济2个季度左右的(de)经验(yàn)规律，本轮信(xìn)用扩(kuò)张会带动经济在2023年初(chū)见底回升，1季(jì)度(dù)经济指标已有所体现(xiàn)。

　　年初以来(lái)物(wù)价(jià)的回(huí)落，受基数(shù)、供给和外需等影(yǐng)响较大；伴随(suí)拖累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开始(shǐ)抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格(gé)回(huí)落，及油(yóu)、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动(dòng)相关服务、衣着等价格逐步(bù)抬升。伴随(suí)拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年(nián)中前后开(kāi)始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策(cè)托底无(wú)用？周(zhōu)期启动(dòng)，渐入(rù)佳境

　　经(jīng)济(jì)复苏初期(qī)，资金存在一(yī)定空转较为常见。经(jīng)验显示，资金空转多(duō)发生(shēng)在经济回落、货币明(míng)显宽松阶段(duàn)，部分资金滞留(liú)在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底(dǐ)以(yǐ)来也有类似特征；有所不(bù)同的是，当前资金(jīn)多滞留(liú)在银行体系、而不是非银金(jīn)融机(jī)构，与居民理财回表、购(gòu)房偏弱带来的居民与企业(yè)之间信用派生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳增长思(sī)路(lù)不同，使得信(xìn)用(yòng)派生(shēng)驱动和表(biǎo)征不同过往，企业有效信用派(pài)生自去年9月以来持续改善(shàn)，而房地产(chǎn)相关融资拖累总体信用(yòng)派生。传统(tǒng)周期下，信用扩(kuò)张以房地产驱动为(wèi)主(zhǔ)，使得居民贷(dài)款增(zēng)长明显快于企业；相较(jiào)之(zhī)下，本轮信(xìn)用修复主要靠企(qǐ)业融(róng)资扩(kuò)张，有效社融从去年(nián)9月开始持续(xù)回(huí)升，而居(jū)民信贷一度拖(tuō)累社(shè)融回(huí)落。

　　本轮信用(yòng)派生(shēng)带来(lái)的经济效应不同(tóng)过往，有(yǒu)效信用派生对企业(yè)行为的支持已开始显(xiǎn)现(xiàn)。去年(nián)3季度以来，资金加速流(liú)向制造业，而房地(dì)产相关(guān)融资显著弱(ruò)于以往，使得制(zhì)造业(yè)投(tóu)资表现显著强于房地产(chǎn)；伴随融资的持续改善，企(qǐ)业(yè)资(zī)本开(kāi)支在1季度(dù)有所(suǒ)扩(kuò)大。但(dàn)房地(dì)产“缺位”，压低了信用派生和经济增长的弹性。

　　三(sān)问：中观数据已(yǐ)现(xiàn)“疲态”？疫情“后(hòu)遗症”或被过度(dù)渲染

　　高频指标报(bào)复性反弹后走弱，主要(yào)缘于(yú)场景(jǐng)恢(huī)复的(de)“脉冲”；但(dàn)疫(yì)后“疤痕效(xiào)应”的存在，使得大家容易产生悲观(guān)情绪(xù)。疫(yì)情政策调整，放大了(le)“春节效应广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别(yīng)”带来的(de)经(jīng)济波动，部分高频指标报复性反弹后出现(xiàn)走弱的迹象。其(qí)中，偏消费端的活(huó)动多在2月底之(zhī)后走弱，偏生产端略(lüè)晚一点，导致(zhì)宏(hóng)观数据屡超预期的同时，市场信(xìn)心反(fǎn)其道而行之。

　　内生(shēng)动能的修复已然开始，消(xiāo)费动能或(huò)被(bèi)低估，前半(bàn)程靠居民出行和企(qǐ)业消(xiāo)费，后半程靠居民消费能(néng)力的恢复。出行意(yì)愿的持续改善(shàn)、企(qǐ)业经营活动正常(cháng)化等，皆指向场景(jǐng)恢复带来的(de)消费(fèi)修复持续(xù)性和弹性不宜(yí)低估；批发(fā)零售、住宿餐(cān)饮等服务业，及(jí)稳增(zēng)长相关行业招工需求在逐步修复，有助于(yú)推动收入与(yǔ)消费的正循(xún)环(huán)。

　　地产链条的“积极(jí)”信(xìn)号也(yě)在累积(jī)。地产大周期向下已是(shì)共识，地产链(liàn)条修复(fù)会弱于传统周期(qī)；但(dàn)小周(zhōu)期超调后的(de)修复(fù)出现一些“积极”信号。1）高能级(jí)城市地产供(gōng)给(gěi)增多(duō)、质量(liàng)改善(shàn)，利(lì)于(yú)需求释放、形(xíng)成(chéng)供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区棚(péng)改加码（可比口径增长近60％）、中西部地(dì)区(qū)收(shōu)入修复等(děng)，有利于(yú)稳定低能级(jí)城市需求。

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