当前，市(shì)场(chǎng)投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在谈独肖有哪几个(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜(bài)登(dēng)。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财(cái)政部长耶(yé)伦(lún)在(zài)致(zhì)信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务(wù)违(wéi)约(yuē)可能(néng)期限的警(jǐng)告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继(jì)续履行政府的(de)所有(yǒu)义(yì)务，最早(zǎo)可能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预(yù)计(jì)未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支(zhī)出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意(yì)到第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情(qíng)期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意(yì)识到(dào)银行过(guò)快扩张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副(fù)其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户(hù)往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并保护美(měi)国经济和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取消(xiāo)了(le)国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化(huà)，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市(shì)场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力(lì)后(hòu)移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀(pān)升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续(xù)去库的(de)加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月(yuè)供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大(dà)华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场(chǎng)尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国(guó)内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为独肖有哪几个(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢(láo) 业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时(shí)间(jiān)节点上(shàng)来(lái)看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士(shì)看来，进(jìn)入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两(liǎng)个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根(gēn)据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月(yuè)5日(rì)，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近月进(jìn)口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)独肖有哪几个累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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