金(jīn)融界5月(yuè)11日消息 央行今(jīn)日发布2023年4月份(fèn)金融数(shù)据。4月末，广义货(huò)币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，比上年同(tóng)期(qī)高1.9个百(bǎi)分点。初(chū)步统计(jì)，2023年4月社会融(róng)资规模增量(liàng)为1.22万(wàn)亿元(yuán)，比上年同期多2729亿元(yuán)。其中，对实体经济发放(fàng)的人(rén)民币贷(dài)款(kuǎn)增(zēng)加4431亿(yì)元(yuán)，同比多(duō)增729亿(yì)元；对实体经济发放(fàng)的外币贷款折(zhé)合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此(cǐ)外(wài)，4月份人(rén)民(mín)币(bì)存款减(jiǎn)少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中，住户存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存(cún)款减(jiǎn)少1408亿(yì)元(yuán)，财政(zhèng)性存(cún)款(kuǎn)增加5028亿(yì)元，非银行业金融机构存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外币存款余(yú)额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外(wài)币(bì)存款减少296亿美元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评(píng)认为，M2同比回落，主因居民(mín)存(cún)款13个月以(yǐ)来(lái)同比首次转为减少(shǎo)，但更可能(néng)重(zhòng)回表(biǎo)外(wài)资产，而非用(yòng)于消费，消(xiāo)费(fèi)在二季度同样处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以来首次(cì)转负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　对此，中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)点(diǎn)评如下(xià)：在经(jīng)历了(le)一季度的爆发式增长后，信贷在4月明(míng)显回(huí)落。从结构(gòu)上(shàng)来看，居民(mín)部门再次“缩表”，不过企业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)贷款(kuǎn)有较(jiào)强韧性。信贷回落可能是因为一(yī)季度透支了部分(fēn)银行信贷额(é)度和(hé)企业信贷需求，而且4月(yuè)地产销售也边际走(zǒu)弱。社融(róng)增(zēng)速与上月持平，非标(biāo)融(róng)资(zī)持续好转。M2增(zēng)速(sù)在高基数下回落。

　　申(shēn)万宏源申(shēn)万(wàn)宏源(yuán)认为，M2同比(bǐ)回(huí)落主因居(jū)民存款(kuǎn)13个月以来同比首次(cì)转为减少，但更可能重回(huí)表(biǎo)外资产，而非用于消(xiāo)费，消费在二季(jì)度同(tóng)样处(chù)于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核(hé)心(xīn)在于居民贷(dài)款13个月(yuè)以来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减少分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导1.2万分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。4月M1同比回升(shēng)0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百分点至7.6%，主要源于(yú)个人存(cún)款的(de)流出(chū)而(ér)非企业活(huó)期存款大幅改善，和地产(chǎn)销售的再度转冷有关(guān)。

　　4月份(fèn)人民币存款大(dà)幅减(jiǎn)少(shǎo)的(de)问题(tí)，中信证券认(rèn)为是(shì)季(jì)节性波动。因为银行(xíng)倾向(xiàng)于让理财产品在季末到期，使(shǐ)资金回流成存款(kuǎn)，以应(yīng)对考核，然后在下季初发行(xíng)新的理财产(chǎn)品承接。因此居(jū)民存款在季末季(jì)初(chū)常(cháng)出现(xiàn)波(bō)动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许(xǔ)反映(yìng)了企业经营(yíng)活跃度有所(suǒ)提(tí)升(shēng)。

　　招商宏(hóng)观与中信(xìn)证(zhèng)券看法(fǎ)较(jiào)为一(yī)致，招(zhāo)商宏观(guān)表示居(jū)民存款(kuǎn)减少符合季(jì)节性规律(lǜ)。在(zài)本月数据中，居民端出现了新(xīn)增存款，新(xīn)增贷款同(tóng)时收缩的情(qíng)况。从历史规律(lǜ)来(lái)看(kàn)，4月(yuè)及7月(yuè)一(yī)般是居民存款减(jiǎn)少(shǎo)的时点。以4月为例，今年1.2万亿居(jū)民(mín)存(cún)款的减少量少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法从(cóng)4月数(shù)据得(dé)出类似居民加速(sù)偿还(hái)房贷(dài)等(děng)结(jié)论。

　　对于居(jū)民存款的去向(xiàng)问题，申(shēn)万宏源分析认为4月居民(mín)存(cún)款减少更可(kě)能去向表外资产，而(ér)非消(xiāo)费领(lǐng)域(yù)。

　　对于4月的(de)信贷结构问题，招商宏观表示在(zài)放缓的信贷投放(fàng)中，结构(gòu)特征依然明显。企业(yè)中长期(qī)贷款贡献了新增(zēng)信贷的绝大部分，居民端中长(zhǎng)期信贷出现(xiàn)收缩(suō)。这种结构特征反映了居民端在前(qián)期购(gòu)房需求脉冲式(shì)释放后信(xìn)心仍(réng)然不足的情况。如果没有(yǒu)进一步的政(zhèng)策(cè)支撑(chēng)，不排除居民端新增信贷量(liàng)会持续维(wéi)持在低位。

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