5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半导体市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及(jí)近期(qī)AI行(xíng)情的(de)带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中产品研发(fā)和(hé)客(kè)户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份(fèn)额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效(xiào)率提升(shēng)是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济(jì)复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的(de)股价(jià)其(qí)实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸(hǎo)半导体(tǐ)投资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工(gōng)智能(néng)从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我们(men)长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代(dài)表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了(le)坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸跟踪和调(diào)研半导体行业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心(xīn)环(huán)节预期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最(zuì)大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也(yě)会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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