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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看(kàn)经(jīng)济数据表现(xiàn)再决(jué)定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国(guó)家和(hé)地(dì)区(qū)的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施(shī)机构之间在(zài)交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人民(mín)银行要(yào)求并完(wán)成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公(gōng)司的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为(wèi)40亿元(yuán)人民(mín)币，后续(xù)可根据市(shì)场情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公(gōng)司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日(rì)发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一(yī)百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不(bù)受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm(zhī)，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美(měi)37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm联储继续(xù)加(jiā)息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能(néng)是(shì)本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢(màn)加息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在(zài)假(jiǎ)期开(kāi)盘(pán)走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产(chǎn)地(dì)供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的强力(lì)反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要(yào)力量(liàng)。另一(yī)方面，国(guó)内(nèi)大豆(dòu)压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存出现(xiàn)超预(yù)期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减少的(de)预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存预估(gū)超预期(qī)下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存(cún)预估下(xià)降的原(yuán)因来自(zì)于马(mǎ)来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面(miàn)带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布(bù)的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的(de)主要原因(yīn)来自于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼(ní)国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚及(jí)中国(guó)棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口(kǒu)数(shù)据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国(guó)际豆(dòu)棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去(qù)库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的(de)结果。随着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压(yā)力(lì)下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气(qì)温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库(kù)必将早于国(guó)内，存(cún)在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的(de)市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银行业的(de)任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预(yù)期(qī)对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平(píng)。在(zài)此情(qíng)况下(xià)，油(yóu)脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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