5月(yuè)以来，港股市场仍在持续(xù)下(xià)跌，最近一个交易日(rì)即(jí)5月(yuè)25日主要(yào)指数更是创出(chū)年内收(shōu)市新低。不过(guò)，虽然多只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如(rú)广发基(jī)金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度较(jiào)高，在基(jī)本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前(qián)港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，看好人(rén)工(gōng)智(zhì)能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于(yú)年初增幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高。其中(zhōng)，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方达(dá)、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生(shēng)互(hù)联网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也持(chí)续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并(bìng)继续(xù)蝉联(lián)市(shì)场规(guī)模最(zuì)大(dà)的(de)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内(nèi)收益(yì)为负(fù)，产品平均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒(héng)生指数、恒生科(kē)技指(zhǐ)数在同日创下年内收市新低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场波动下(xià)跌(diē)，广(guǎng)发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系(xì)受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的(de)阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国债务上限到(dào)期(qī)带来的债务违约风(fēng)险也对市(shì)场风险偏好形成(chéng)扰动(dòng)匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地(dì)互联网以及新经济领域(yù)上(shàng)市公司，5月份日本正式出(chū)台了制造(zào)设(shè)备管制措施(shī)，加大(dà)了市场对于国内(nèi)科(kē)技领域的(de)担(dān)忧(yōu)，同(tóng)期(qī)A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响(xiǎng)了(le)5月(yuè)份(fèn)港(gǎng)股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主(zhǔ)要(yào)有基(jī)本面(miàn)以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后(hòu)市场对于国(guó)内疫(yì)后复苏有较(jiào)高的预(yù)期，“从春节前后(hòu)的复(fù)苏情况，我们确(què)实(shí)看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较(jiào)好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国(guó)内经济(jì)整体相较(jiào)一季度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于国内经济复苏(sū)预(yù)期开始修正，整体盈利端(duān)预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资金流动(dòng)性的角度来(lái)看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停(tíng)加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破(pò)7的(de)关(guān)口。港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济(jì)相对(duì)强弱关(guān)系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现(xiàn)很(hěn)亢奋，但(dàn)实际结果中美(měi)两边的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个过程中的波折就(jiù)对应着人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌(diē)，但(dàn)多(duō)位业内人士认为(wèi)，当(dāng)前港股(gǔ)市(shì)场估(gū)值水平(píng)已处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价(jià)比，并(bìng)看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银(yín)行业(yè)危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化(huà)扰动(dòng)，今年以来港(gǎng)股持(chí)续回调，整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国(guó)内外流动性(xìng)压力持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股资(zī)金面或有机(jī)会得(dé)到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的(de)细(xì)分板块或许是值得关注的方向，例如(rú)恒(héng)生(shēng)科技以及港股创新药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新(xīn)药(yào)以及消费复苏(sū)或者更能调动(dòng)市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认(rèn)为港(gǎng)股(gǔ)波动性较大，建议(yì)投资(zī)者通过定投分散参与，较好平衡风(fēng)险和机会(huì)。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望(wàng)成为全球(qiú)投资的主线，推动(dòng)了中美股市的表现，未来(lái)人工(gōng)智能应用或利好科技相关(guān)细分领(lǐng)域。其次(cì)，港(gǎng)股创新药是国(guó)内(nèi)医药领域长(zhǎng)期具备相(xiāng)对优势的细分赛(sài)道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更(gèng)多更先进的(de)疗法和创(chuàng)新(xīn)药，长期投资(zī)价值值(zhí)得(dé)关注。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行业也有望上行。因(yīn)为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济(jì)长远发展(zhǎn)的确定性增(zēng)强，居(jū)民可(kě)支配收入增加(jiā)，消费信心(xīn)正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示，港(gǎng)股市场(chǎng)是以(yǐ)机构和外资为主(zhǔ)导的(de)市场，因(yīn)此海外经济数(shù)据对港股(gǔ)资匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么金面(miàn)会(huì)产生较(jiào)大影(yǐng)响。在当前流(liú)动性持续(xù)承压和(hé)较弱的国际宏(hóng)观(guān)环(huán)境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者可以关注(zhù)高稳定(dìng)性且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更(gèng)强或者美国(guó)经(jīng)济(jì)下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇(huì)率的走强，同(tóng)时港(gǎng)股(gǔ)整体表现也(yě)会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关注运营商等(děng)高(gāo)股息资(zī)产，而随着(zhe)市场预期更进一步强化，可以更多关注互联网、创新(xīn)药等高(gāo)弹性板块(kuài)。因为消费品(pǐn)的业绩差(chà)异很(hěn)大，建(jiàn)议(yì)更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓(hóng)直言，从长期(qī)维度(dù)来看，当下(xià)港股市场具备一定的投资性价(jià)比，当前(qián)估值水平仍(réng)然(rán)位于(yú)历史(shǐ)偏低水平。从(cóng)基本面(miàn)角度来说(shuō)，他们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能(néng)大概率是(shì)一(yī)波三(sān)折趋势向(xiàng)上(shàng)的(de)弱(ruò)复苏(sū)态势(shì)，当下港(gǎng)股市场已经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱的(de)相(xiāng)对悲观的(de)预(yù)期，往后(hòu)看随着经济的(de)缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往(wǎng)未来(lái)看(kàn)是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件，预(yù)计人(rén)民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周期受(shòu)益于国内经(jīng)济复苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸(àn)市场特性，海外(wài)投资人占比较高，受(shòu)国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整体波动性较大(dà)，建议投(tóu)资人可以逢低布(bù)局，更多可(kě)以采(cǎi)取基金定投(tóu)的方式(shì)投资(zī)于港股市场。

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