大家周(zhōu)末好，先(xiān)来看下(xià)重要(yào)消(xiāo)息(xī)。

　　塞(sāi)尔维亚总统下令军(jūn)队进入(rù)最高战备状态(tài)，紧(jǐn)急向与科索沃行政线(xiàn)方(fāng)向(xiàng)移(yí)动(dòng)

　　据塞尔(ěr)维亚(yà)南通社26日(rì)消息，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将塞(sāi)尔(ěr)维亚军队的(de)战备(bèi)状(zhuàng)态提升到(dào)最高等级(jí)，并紧急向与科(kē)索沃行(xíng)政(zhèng)线方向移(yí)动。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞尔维亚军(jūn)队战备(bèi)状态(tài)与(yǔ)科索沃(wò)局势骤然紧张(zhāng)有关(guān)。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹(zī)韦(wéi)钱塞族区(qū)塞族民众与(yǔ)科索沃阿族警察(chá)发生(shēng)冲突，阿族(zú)警察(chá)在冲(chōng)突中使用了催泪弹和震爆(bào)弹，并闯入了兹韦钱区(qū)行政(zhèng)大楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经被(bèi)科索沃特警封锁。

　　科(kē)索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战(zhàn)争结束后由联(lián)合国(guó)托管。2008年，科索沃单方(fāng)面宣布独立(lì)，塞尔维(wéi)亚(yà)始终(zhōng)坚持(chí)对科(kē)索沃拥有主权(quán)。

　　通胀超预期上(shàng)行(xíng)！这一(yī)数(shù)据创年内新高(gāo)，美联储年内不降息？

　　5月26日(rì)，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物(wù)价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于前值(zhí)4.现实中真的可以把人玩坏吗2％；环比增长0.4％，超出预期值(zhí)和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标——剔除食物(wù)和能源后(hòu)的核心PCE物价指数同比(bǐ)增长(zhǎng)4.7％，超出(chū)预(yù)期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以来新(xīn)高(gāo)。

　　与此(cǐ)同时，追(zhuī)踪(zōng)与当前经济周(zhōu)期相关(guān)的(de)通(tōng)胀压力的周期(qī)性核心PCE仍(réng)然非常(cháng)高(gāo)，处于1985年以(yǐ)来的最高(gāo)记(jì)录。

　　美联储政(zhèng)策利(lì)率期货合(hé)约(yuē)交易商(shāng)周五(wǔ)加大了对美联(lián)储将继续加息的(de)押注，数据公布后(hòu)，这些合(hé)约的隐(yǐn)含(hán)收益率上升，定价美联储在6月(yuè)会议上将基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)目(mù)标(biāo)区(qū)间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点(diǎn)的可能性约为60％。

　　据(jù)华(huá)尔街日报报道，交易员们一直坚(jiān)信，美(měi)联储(chǔ)今(jīn)年(nián)将多次降息。但他们最终承认，基于对期(qī)货的押注，今年(nián)降(jiàng)息的(de)可(kě)能性不(bù)大。现在，他们(men)预计在2024年之前不(bù)会降(jiàng)息，而且2024年的降息(xī)幅度低于(yú)此前的预期。强劲的经济增长、通胀(zhàng)数据、劳动力市场以及债务上限(xiàn)担忧的缓(huǎn)解降低了今年降(jiàng)息的(de)可能(néng)性(xìng)。交易员们现在(zài)认(rèn)为(wèi)，6月份的会议可(kě)能会考(kǎo)虑(lǜ)加息25个基点。市场预计联邦基金利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一(yī)个月前，衍(yǎn)生品市场预计(jì)基准利率届时将(jiāng)降至(zhì)3％。

　　短期内煤化工(gōng)品(pǐn)种暂(zàn)难走出弱周期

　　近期(qī)化工板块整体走势(shì)偏弱(ruò)，油化工与煤化工板块略显分化。期货日报记者(zhě)观察到，煤化工品种(zhǒng)无论是(shì)下(xià)跌幅度，还是下行斜率(lǜ)，均大于油化工品种。以(yǐ)PTA等(děng)原料成(chéng)本端为(wèi)原油的(de)品(pǐn)种，在原油下跌(diē)幅度(dù)不大的情况下，跌幅(fú)较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料(liào)成本(běn)端(duān)为煤炭的品(pǐn)种(zhǒng)，跌(diē)幅较大(dà)。

　　对此，国(guó)投安信期(qī)货能源(yuán)首席分(fēn)析师(shī)高明宇(yǔ)解释说(shuō)，终端产品这(zhè)一分化的根源(yuán)还是(shì)原料端(duān)表现(xiàn)的差异。“俄(é)乌冲突的战(zhàn)争风险溢(yì)价(jià)将能源危(wēi)机(jī)在期货市场(chǎng)的影射(shè)推向顶(dǐng)峰(fēng)，2022年下半年(nián)起市场进入衰退交易主题，且目前(qián)工业品整体(tǐ)仍处(chù)于(yú)衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前(qián)期原油价格的下行已触碰到中东主(zhǔ)要产油国的财政盈亏(kuī)平衡成(chéng)本、页岩油生(shēng)产商边际产油(yóu)成(chéng)本、美国收储目标价(jià)位，在(zài)美国页岩油非(fēi)常规能源产量增速持(chí)续不达(dá)预期的情况下，以(yǐ)沙特和(hé)俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动减产(chǎn)再度推动原(yuán)油供(gōng)给约束的(de)兑(duì)现，在能(néng)源(yuán)品(pǐn)的下行(xíng)趋势(shì)中原(yuán)油(yóu)的(de)成本支撑、供应减量(liàng)率先(xiān)发生(shēng)，价(jià)格也率(lǜ)先呈现(xiàn)震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇如是说。

　　而对(duì)于(yú)煤炭而言(yán)，年初(chū)以来港(gǎng)口(kǒu)Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨，仍(réng)远(yuǎn)高于国内三西主产区动力煤的(de)边际(jì)到港成(chéng)本(běn)900元/吨(dūn)左(zuǒ)右，在煤炭全行(xíng)业利润丰厚的(de)情况(kuàng)下供(gōng)应(yīng)有(yǒu)增无减，宽松的供需面持续带动产业链各环节累库，价格(gé)下(xià)跌趋势明确(què)，亦(yì)对近期煤化工(gōng)品种构(gòu)成较大(dà)压(yā)制。

　　“今年年(nián)初以来(lái)，煤(méi)炭价格整体便处于震荡下行的(de)趋势(shì)中，原料煤炭成本端(duān)的支撑弱化，使煤化工品(pǐn)种的估值中枢不断下移。”中(zhōng)信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整体(tǐ)为(wèi)区间弱势震(zhèn)荡的走势，并未出现较(jiào)大的单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言(yán)，本周持续走弱未见反(fǎn)转迹(jì)象。”方正中期期货(huò)研究(jiū)院上海分院负(fù)责人(rén)夏聪聪解释说，煤化(huà)工市场缺乏利好驱(qū)动，消息面无(wú)利好刺(cì)激(jī)，导致行情持(chí)续(xù)低迷。国内(nèi)煤炭市场供(gōng)应存在保障(zhàng)，在(zài)进(jìn)口(kǒu)煤增(zēng)加(jiā)的情况下，市(shì)场(chǎng)可(kě)流通(tōng)货源(yuán)充裕，今(jīn)年受到天气因素的影响，水(shuǐ)电(diàn)出力预计逐步好(hǎo)转，电煤需求存(cún)在增(zēng)加(jiā)，但(dàn)增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下调可能，成本端难以提供有力(lì)支撑(chēng)。加之煤(méi)化工整体需(xū)求端不佳，高温雨季部分区域需求(qiú)受到影响。需(xū)求处于季节性(xìng)淡季，下游用煤企业库存水平偏高(gāo)，价格承压(yā)下行，煤化(huà)工受到(dào)成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续(xù)走弱也与宏观(guān)需求弱势以及(jí)自身品种(zhǒng)的产能(néng)投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素(sù)的终端工(gōng)厂，在经历(lì)疫情几年之(zhī)后，并未重(zhòng)启，所以(yǐ)终(zhōng)端产品的需求并没有(yǒu)因疫情(qíng)解封后，出现显著恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑口煤(méi)价加速下跌，导致煤化(huà)工品种的估值中枢不断下移，难见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者了(le)解到，随着煤炭的大(dà)幅走(zǒu)弱(ruò)，目(mù)前甲醇企业亏(kuī)损较(jiào)之前有所放(fàng)大。“煤化工产业(yè)链上下游(yóu)均弱化，尽管成(chéng)本(běn)端松动，但煤化工品种自身表现(xiàn)同样低(dī)迷，面(miàn)临(lín)较大的亏损压力。”夏聪聪表(biǎo)示，近期，甲(jiǎ)醇(chún)期货价格创(chuàng)2020年10月份以来(lái)新低，现货(huò)价格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大于原料端，利(lì)润修复过程中止(zhǐ)。“今年以来，从甲醇成本理论核(hé)算(suàn)来看，行业整体(tǐ)处(chù)于不景气阶段(duàn)。”她(tā)称(chēng)。

　　对此，刘(liú)书源(yuán)也(yě)表(biǎo)示，由于(yú)甲醇现(xiàn)货(huò)价(jià)格不断创(chuàng)下新低，部分(fēn)地(dì)区现货价格(gé)回到历史低位(wèi)，上游甲(jiǎ)醇生产(chǎn)企(qǐ)业整体利润并没有随着煤价回落、采购成本下降而明显转好(hǎo)。“尤其是单一的煤制甲醇企(qǐ)业，理论(lùn)亏损(sǔn)幅(fú)度较大，且部分(fēn)内地企业有传出因甲(jiǎ)醇价格太(tài)低，出(chū)现(xiàn)停车或者降负(fù)的消息，后续(xù)值得持续关注这一(yī)问(wèn)题。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访人士普(pǔ)遍认为，短(duǎn)期，煤化(huà)工品(pǐn)种暂难走出弱周(zhōu)期的迹象。“经(jīng)历(lì)过前几年的(de)持(chí)续投(tóu)产(chǎn)，国内(nèi)甲醇和尿素(sù)的产(chǎn)能不断扩张，当前下游的需求难(nán)以匹配新增的(de)产(chǎn)能(néng)，未来其价格可能在1—2年都维持较低水平(píng)，从而(ér)开启(qǐ)倒逼上游降负或(huò)者(zhě)去产能的阶(jiē)段，后续(xù)大概(gài)率(lǜ)是(shì)一个产能的上(shàng)下游再平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化工能否走出偏弱周期主要取决于需求的恢复情况，下半年(nián)部(bù)分品种面临较大(dà)投产压(yā)力，进(jìn)口体(tǐ)量大的品种将受到低(dī)价进口货源(yuán)的冲击(jī)，中长期看，煤化工行情难有起色，即使存在上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不是行(xíng)情的反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制(zhì)的可能性依然较大

　　采访中记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，近期能源化工（尤其是(shì)油化工）板块较为强势主要还(hái)是基(jī)于原料端的驱(qū)动。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)杜冰沁介绍，本周原油(yóu)整体(tǐ)呈现先抑后扬的(de)走势，受(shòu)到(dào)供(gōng)需基本面(miàn)收紧的前景提振油价上涨，带动油化工板块表现较(jiào)为(wèi)坚挺(tǐng)。

　　“在(zài)本轮大宗商品多数下跌的行(xíng)情中，原(yuán)油尽管受到美国债(zhài)务上限谈判陷入僵局(jú)带来的(de)宏观(guān)情绪扰动，但是(shì)沙(shā)特能源部长发言力挺油价(jià)和G7在其年度领导人会议上承诺将加大力度(dù)打击俄罗斯(sī)逃避其石(shí)油和燃料出(chū)口价格上限的行为都对于油价起到提振作用。”杜冰沁(qìn)表示，从基(jī)本面来看(kàn)，下半年全球原油供(gōng)需将进一步收紧。IEA最新月报预(y现实中真的可以把人玩坏吗ù)计今(jīn)年(nián)全球(qiú)需求同(tóng)比增加220万桶(tǒng)/日，主要来自于中国需求(qiú)复苏的持续；同时美国宣布将在8月(yuè)收储300万(wàn)桶，叠加(jiā)美国即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从(cóng)成本(běn)端带动油化工整体强(qiáng)于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油化(huà)工较煤(méi)化(huà)工(gōng)较强的关键原因还是在于(yú)原料端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅(fú)下(xià)降，主要源自原油进口的大幅(fú)下降和随着出行旺季(jì)来临显著增(zēng)长的需(xū)求；包括汽油和精炼(liàn)油在内的成品油库存均出(chū)现不同程度的(de)下降，同(tóng)时汽、柴油表需也环(huán)比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯减产不(bù)及预(yù)期(qī)，但沙(shā)特能源部(bù)长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能(néng)在(zài)6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国的收储均将收紧下(xià)半年全球原油(yóu)平衡(héng)表。但在美国债务上限谈判达成一致(zhì)前，宏观层面的不确定性仍然会影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场(chǎng)需关注美国债务上限谈(tán)判结果和(hé)6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万(wàn)期货(huò)能化高级分析(xī)师陆(lù)甲明(míng)认为，6月(yuè)份OPEC+的月度(dù)会议将近。考虑目(mù)前油(yóu)价(jià)被市场接受度提升(shēng)，预(yù)计6月(yuè)化工品(pǐn)市场对标(biāo)的原(yuán)油(yóu)成(chéng)本将基本维持5月平(píng)均(jūn)价格水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可能不会有动作。“考虑(lǜ)目前油价被市场接(jiē)受(shòu)度提(tí)升。预计6月化工(gōng)品市场对标的原油成本将基本维(wéi)持5月平均(jūn)价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国内石脑(nǎo)油(yóu)制的聚乙(yǐ)烯(xī)生产毛利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落(luò)至-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货(huò)价格表现更弱(ruò)，因而以原油(yóu)折算成本(běn)的加工(gōng)利润反(fǎn)而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端(duān)的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已(yǐ)在原油及成品(pǐn)油发运船期中(zhōng)有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产(chǎn)及(jí)3月末(mò)起(qǐ)暂(zàn)停(tíng)的伊拉克45万桶/天北向原(yuán)油出口仍(réng)未恢复，亦对(duì)本无(wú)弹性的原油供应构成扰动。且近(jìn)期(qī)沙(shā)特能源部长再(zài)次对原油市场做空者发出警告，面对欧美银行业危机(jī)和美(měi)国债务上(shàng)限谈判带(dài)来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议再次减产的小概率事(shì)件发(fā)生，二季度起的基准去库预期仍将为原油带来相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油(yóu)制(zhì)强于煤制(zhì)的可能性依然较大(dà)。”陆甲明表示，原料(liào)价(jià)格表现(xiàn)上，目前国(guó)内煤炭供给相对充裕，因(yīn)此煤炭价格下行的趋势依然存在。原油(yóu)方面(miàn)，夏季是成品(pǐn)油消费高峰，因此油价往往容(róng)易获得(dé)支撑(chēng)现实中真的可以把人玩坏吗。因此，成(chéng)本端(duān)强弱反差或依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内(nèi)动力煤(méi)市场中下游库存有效去(qù)化，或(huò)低价格刺激内产(chǎn)、进口兑现减量预期之(zhī)前，油化工结构性(xìng)强(qiáng)于(yú)煤化(huà)工的行情(qíng)仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 现实中真的可以把人玩坏吗