一度被称为“机(jī)构投(tóu)资者风向标(biāo)”的(de)股票(piào)ETF市(shì)场(chǎng)，迎来重(zhòng)大变局(jú)，个人(rén)投资者(zhě)不仅在新发基金中占据主流，存量产品也超过了机构投资者(zhě)占(zhàn)比。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)对(duì)此(cǐ)表示，在基金行(xíng)业ETF投教工作成效显(xiǎn)著，ETF交(jiāo)易工具(jù)优势被投资(zī)者逐渐认知，以及投资热(rè)点轮动加快(kuài)、主题和行业ETF跟踪效率较高等背景下，国内资本市场(chǎng)正在经(jīng)历股民转基民，由“投个(gè)股”到“投ETF”的转变。长期(qī)来(lái)看，个(gè)人(rén)在股票ETF占比抬升，有(yǒu)利于投资者分(fēn)散(sàn)风(fēng)险，提高(gāo)市场交易活跃度，长远可提高A股市场稳定性。

　　新发权益(yì)ETF个人占(zhàn)比84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数据显示(shì)，截至5月13日，今年新(xīn)成立的37只股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市前(qián)一周披露(lù)的个人投(tóu)资者平均占比83.9％，个(gè)人投资者俨然成为新发权益ETF的主力军。

　　而从全市(shì)场数据(jù)看，2022年个人投资者比例为50.85％，同比下降3.67个百分点，但仍然在股(gǔ)票ETF市场(chǎng)占(zhàn)比超过(guò)了(le)机构资金。

　　针对个人(rén)投(tóu)资者占比的变化，华泰柏瑞指数投(tóu)资部总监助理、基金经理李沐阳表示，2018年(nián)以前，权益类ETF的规(guī)模主要集中在几大宽基ETF，一般都是机构(gòu)投(tóu)资者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨(yǔ)后春笋般出现，叠加全行业指(zhǐ)数(shù)相关业(yè)务同仁在ETF投(tóu)教工作(zuò)上的共同努力，ETF作为交易工具的优势，越来越被普(pǔ)通个(gè)人(rén)投资者(zhě)认(rèn)知，从而使个人(rén)股票占比的大幅提(tí)升。

　　具(jù)体(tǐ)到今年新发ETF个(gè)人占比较高的现(xiàn)象，国泰基金也分(fēn)析，今(jīn)年以来(lái)A股市场(chǎng)持续回(huí)暖，投资者情绪比较积极，新发产品募资环境(jìng)比较好(hǎo)，也越来越受到个人(rén)投资者(zhě)的青(qīng)睐(lài)。此外，ETF投资者大部分由(yóu)股(gǔ)民转化而来(lái)，这(zhè)些个人投(tóu)资者也(yě)认(rèn)识到ETF持有一篮子股票(piào)，胜率大概率更(gèng)高，相对于个股来说，也能更好(hǎo)地分散风险。

　　基煜研究也补充道(dào)，个人(rén)投(tóu)资者(zhě)“买新不(bù)买旧”的(de)理念扎根较深，更倾向于交(jiāo)易新(xīn)上市(shì)的ETF，而机构投资者对于时间成本的把控较(jiào)严格，在看(kàn)准投资(zī)机会后(hòu)，更倾向于去申(shēn)购老产品。

　　近五年个人占比呈攀升势头

　　个(gè)人增持宽基ETF，机构(gòu)增持行业或主题(tí)ETF

　　从近五年数(shù)据看(kàn)，个人在股票ETF占比(bǐ)也呈现(xiàn)明显(xiǎn)的震荡攀升势头。

　　在2018年，个(gè)人在股票ETF产品(pǐn)中平均占比为38％，2019年-2020年个(gè)人持有比(bǐ)例平均分(fēn)别为(wèi)36％、42％，2021年一度(dù)占比达到54.52％的高(gāo)点，超过了(le)机(jī)构(gòu)资金，股票ETF作为(wèi)“机构(gòu)投资者(zhě)风向标”成为过去(qù)式。

　　到2022年，个(gè)人占比(bǐ)又回落近5％，达到50.85％，但仍然超过了机构(gòu)占比。

　　分(fēn)结构来看，在宽基(jī)ETF中，个(gè)人(rén)占比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百(bǎi)分点；而个人投资者占比(bǐ)较高的行业(yè)或主题ETF，同期则从(cóng)60.6％的高(gāo)点回落(luò)只55.23％，下降5.38个百分点(diǎn)。

　　但由于国(guó)内ETF整体仍在扩张态势中，个人(rén)投(tóu)资者在行业或主(zhǔ)题ETF产品中占比下降，但绝对份额(é)也是在增长的(de)，这一数据更代表了(le)机构(gòu)投资者对行业或主题ETF的认可(kě)度也在不断抬(tái)升(shēng)。

　　“我个人认为是ETF投教工(gōng)作在发挥(huī)作用(yòng)。”李沐阳表示(shì)，在(zài)下(xià)沉(chén)调(diào)研的过程中，我(wǒ)们发现大(dà)部分(fēn)投(tóu)资者都会(huì)将(jiāng)较为低(dī)风险的宽基ETF，比(bǐ)如沪(hù)深(shēn)300ETF等产(chǎn)品作为(wèi)尝(cháng)试。潜(qián)移(yí)默(mò)化中，宽基ETF扮演(yǎn)了资产组合配(pèi)置(zhì)中的一(yī)个(gè)重五斤等于多少克，五五斤等于多少克，五斤等于多少克千克斤等于多少克千克要的台阶。

　　国泰基(jī)金也(yě)补充道，由于(yú)近(jìn)年来行业轮动加快，而宽基ETF可以帮助投资者(zhě)把握比(bǐ)较均衡(héng)的(de)投资机会，受(shòu)到资金关注。早在(zài)2018年和(hé)2022年，市场震荡下行，投资者的风险偏好(hǎo)有所降(jiàng)低，宽(kuān)基ETF会比(bǐ)较受欢迎；而在市场(chǎng)上行时，行(xíng)业(yè)和主题(tí)异彩(cǎi)纷呈，机会又(yòu)多上涨空间又大，风险偏(piān)好也(yě)随之上升，所以行(xíng)业和主题ETF占比则(zé)会提升。

　　基(jī)煜研究也表示，近五年市场成交热情的(de)提升带来了A股市(shì)场(chǎng)的大幅发(fā)展，个(gè)人投(tóu)资(zī)者(zhě)入市规模激(jī)增，而(ér)在(zài)经历了多种行情风格的(de)锤(chuí)炼后，尤其(qí)是操(cāo)作难(nán)度较高的2022年之后，投资者们对于跑赢基准(zhǔn)的(de)难度有了更清晰的认知，而ETF能够有效的跟(gēn)上基准(zhǔn)的(de)步(bù)伐；另一方(fāng)面(miàn)，近(jìn)几(jǐ)年投资热点轮动较(jiào)快，新的投资领域带来了大量的学习(xí)成(chéng)本，而ETF的投资门槛较低，运作透明(míng)度较高(gāo)，因而逐步(bù)获得个(gè)人投资者的认可(kě)。

　　具体来(lái)看，基煜研究分(fēn)析，一是(shì)随着A股(gǔ)市场愈(yù)发成熟、有(yǒu)效性提升，个人投资者对于(yú)β收益的认知将越来越深入，近几(jǐ)年(nián)可以看到更多投(tóu)资者会基于大(dà)势选择(zé)宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场(chǎng)的(de)投资主线较为清(qīng)晰，如消费、新(xīn)能源、医药等，因(yīn)此行业主题基金ETF更容易受(shòu)到追捧。

　　提升交易活跃度

　　长远可提高A股(gǔ)市场的稳定(dìng)性

　　随着个人占比的抬(tái)升，股票ETF市场的交投活(huó)跃度也呈现明(míng)显的(de)提升。

　　Wind数据显示，2022年(nián)股票ETF市场(chǎng)总成交额12.67万亿元，同比增长(zhǎng)43％；年平均换手率(lǜ)也(yě)从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表示，长期来看，股(gǔ)票ETF市场(chǎng)个人占比超(chāo)过机构(gòu)，有利于股民转(zhuǎn)为基民，为(wèi)投资(zī)者分散风险，提升交易活跃度，长(zhǎng)远(yuǎn)可提高A股市(shì)场的稳定性。

　　国(guó)泰基金表示，ETF的个人投(tóu)资(zī)者大(dà)都(dōu)由股民转化而来，个(gè)人投资者(zhě)发现ETF快(kuài)捷、透明、成(chéng)本低廉且相比个股可(kě)以更好地平滑风险，也能够(gòu)获得交易的参与感，于是更多选择(zé)通(tōng)过ETF来参与市场。相比个(gè)股来说(shuō)，ETF的风险更(gèng)分散(sàn)波动也更小，因此个人投资者选择(zé)ETF而(ér)非股(gǔ)票，长(zhǎng)远来看可(kě)提高A股市场的(de)稳定性。

　　“个(gè)人投资者在ETF投资上可能(néng)交易频(pín)率更高(gāo)，也更(gèng)容易受到市场消息(xī)的(de)影响，这(zhè)对于我们(men)基金管(guǎn)理人的持(chí)续(xù)运营(yíng)和投(tóu)资(zī)者陪伴都提出了更高的要求。”国泰基(jī)金相关人(rén)士(shì)称。

　　“更高的(de)个人占(zhàn)比(bǐ)可(kě)能会带来更(gèng)活跃(yuè)的交易(yì)，并带来(lái)更有吸(xī)引(yǐn)力(lì)的市场。”李沐阳也称(chēng)。

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