当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就(jiù)债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成(chéng)任何(hé)有益意(yì)见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的(de)此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑(yí)给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非(fēi)常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地(dì)继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部(bù)的(de)最(zuì)佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能(néng)提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继(jì)续(xù)履行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出(chū)和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银(yín)行业(yè)的这一(yī)场危中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大机(jī)风暴中，加州是(shì)名(míng)副其(qí)实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会(huì)投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划(huà)要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政(zhèng)府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易(yì)逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂消费预(yù)期(qī)乐(lè)观(guān)，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大zhī)止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素(sù)，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预(yù)计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计将为马(mǎ)来(lái)西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持(chí)续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力(lì)，根据船(chuán)期初(chū)步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善(shàn)及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利(lì)息对大(dà)宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待(dài)供需报告(gào)发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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