昨夜，美国银行股持续暴(bào)跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美股三大指(zhǐ)数(shù)集体低开(kāi)，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银(yín)行股又崩(bēng)了，第一(yī)共和(hé)银行股(gǔ)价重挫，盘中(zhōng)一度跌近(jìn)30％，尾(wěi)盘跌幅(fú)扩大至50％，续(xù)刷历史新(xīn)低。硅谷(gǔ)银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签(qiān)名银行(xíng)跌15.7％，北(běi)方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银(yín)行股再次大跌，导致美国国债价格(gé)飙升(shēng)，短期市场(chǎng)利率(lǜ)大幅下跌(diē)，债券交(jiāo)易员(yuán)不再完全押(yā)注美联储(chǔ)会再加息25个基点。6月的(de)美联储利率(lǜ)掉期合约目前反映出，央行(xíng)基准利率仅比当前有效联邦基金利率高(gāo)出20个基点(diǎn)，这暗示未来两次(瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思cì)FOMC会议(yì)中有(yǒu)一次加息的可能(néng)性约为80％。而本(běn)周早些时候，交易员认为(wèi)美联储在5月份加息(xī)几(jǐ)乎是(shì)肯定的(de)，且6月份有(yǒu)可能进一步加(jiā)息。除了大幅降低加息的可能性外，掉期(qī)交易还显(xiǎn)示，市场对利率见顶后美联储降息的押注有所增加，他们预计到年(nián)底联邦基金利率预计(jì)在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股时段(duàn)，新加坡铁矿石指数期(qī)货05合约跌破100美(měi)元(yuán)/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月以来首次。WTI原油日(rì)内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特(tè)原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截至昨日23时收盘，国内期货主(zhǔ)力合约几乎全线(xiàn)下(xià)跌(diē)。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨(zhǎng)幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货(huò)收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌。伦(lún)铜跌(diē)2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发布声明称，美(měi)国总统拜登将否决众议院议(yì)长、共和党领(lǐng)袖麦卡锡提出(chū)的(de)债务上限方案(àn)。白宫(gōng)称(chēng)：众议(yì)院共和党人必须(xū)在没有任何(hé)要求(qiú)和条件(jiàn)的情况下打消(xiāo)违约的可能性，并(bìng)解决债务上(shàng)限问题(tí)。

　　上周，麦卡锡公布了一(yī)项将债务(wù)上限问题和削减支出捆绑的计划，要将债务上限上(shàng)调(diào)1.5万(wàn)亿美(měi)元，但同时还要削减4.5万亿(yì)美元的政府支出。

　　同(tóng)在周二，美国财政部(bù)长耶伦(lún)警告称，如(rú)果美国(guó)国会不提高政(zhèng)府(fǔ)的债务(wù)上(shàng)限，由(yóu)此(cǐ)产(chǎn)生的债务违(wéi)约将(jiāng)在美国引(yǐn)发一场“经济灾难”，使未来(lái)几年的利率上升(shēng)。

　　耶伦当(dāng)天表示，债(zhài)务违约将(jiāng)导致失业率上升，同时使美(měi)国家庭(tíng)在抵押贷款、汽车贷款(kuǎn)和信用卡上的支出增(zēng)加。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万亿美元的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)是国会的一项“基本责任”，如果(guǒ)违(wéi)约将产生一场经济(jì)和金融灾(zāi)难，使借(jiè)贷成本永久提高，增加未来的投资成本。如果不提高债务上限，美国企业将面临信贷市场的恶化，政府将(jiāng)可能无(wú)法(fǎ)向军人(rén)家庭和依赖社(shè)会保(bǎo)障的老(lǎo)年人发(fā)放款项。

　　拜登正式宣布竞(jìng)选(xuǎn)连(lián)任美国总(zǒng)统

　　北(běi)京时间(jiān)4月25日傍晚，美国总统拜(bài)登(dēng)正(zhèng)式宣(xuān)布，他(tā)将(jiāng)参加2024年的连(lián)任竞选。法新社(shè)称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一场新的激烈(liè)竞选中(zhōng)。

　　拜登在推特上(shàng)写道：“每(měi)一代人都要经历为了(le)民(mín)主(zhǔ)挺(tǐng)身而出的时刻(kè)，为(wèi)了他们的基本自由挺身而出。我(wǒ)相信这是我们的时刻(kè)。这就是我竞选连任美国(guó)总统(tǒng)的原因。加入我(wǒ)们，让(ràng)我们完成这项任务(wù)。”拜登还附上了(le)一(yī)段(duàn)视频(pín)。

　　法(fǎ)新(xīn)社分析(xī)称，目前拜登在民主(zhǔ)党(dǎng)内部(bù)没(méi)有真正的挑战者，但他的(de)年龄可能受到“持续而激(jī)烈”的审视。拜登已经80岁，到第(dì)二任期结束时，这位(wèi)资深(shēn)民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国全国广播(bō)公司(sī)（NBC）上(shàng)周(zhōu)末发(fā)布的一(yī)项民调显示(shì)，70％的(de)美国(guó)人包括51％的民主党人，认为(wèi)拜(bài)登(dēng)不应该参选。不支(zhī)持他参选的人中(zhōng)，69％的人认为年龄是(shì)一个(gè)主要或(huò)次要(yào)原(yuán)因。

　　国内期交所公布劳(láo)动(dòng)节期间(jiān)风控(kòng)工作(zuò)安排

　　昨日，国内(nèi)各(gè)家期(qī)货交(jiāo)易所(suǒ)公布(bù)劳动节期间有(yǒu)关工作安排(pái)，调整相关期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平。

　　上期所通知(zhī)称，自4月27日起第(dì)一个未出现单边市的交易日收盘(pán)结算时，铜、铝、锌、铅期货合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例调(diào)整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货(huò)合约的交易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度(dù)调整为10％；白银期(qī)货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例调整为13％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为11％；镍、石油沥青期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为12％；锡期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调整为16％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为14％。5月4日交易后，自第一个未(wèi)出现单边市的交易(yì)日收盘结算(suàn)时，黄金期货(huò)合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调整为9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)7％；其他品种期货合(hé)约的(de)交易保证(zhèng)金比例和(hé)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度恢(huī)复(fù)至(zhì)原有(yǒu)水平。

　　上(shàng)期(qī)能源方面(miàn)，自4月27日起第一个未出现单(dān)边市的交易日收盘结算时，国际铜期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为9％；低硫燃料(liào)油期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为(wèi)14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％。5月4日交易(yì)后，自第一个未出现单边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时，所有品种期货合约的(de)交易(yì)保证(zhèng)金比例和涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度恢复至原有水平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕(pò)、菜(cài)油、玻璃(lí)、纯碱期(qī)货(huò)合约的交易保证金标准调整为10％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为9％，其中纯(chún)碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤(xiān)期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易(yì)后，自品种持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边市(shì)的第(dì)一(yī)个交易日结算时起，上述品种期(qī)货合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)和涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度恢复至调整前(qián)水平。

　　大商所通(tōng)知称，自(zì)4月27日结算时(shí)起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯和(hé)聚氯乙烯期(qī)货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为7％，交(jiāo)易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化(huà)石油(yóu)气期货合(hé)约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为8％，交(jiāo)易保证金水平调整为9％；其(qí)他(tā)期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金水平维(wéi)持不变(biàn)。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量最(zuì)大的(de)合约(yuē)未出(chū)现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边(biān)无(wú)连续报价的(de)第一个交易(yì)日结算时起，黄(huáng)大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为6％，套(tào)期(qī)保(bǎo)值(zhí)交易保证金(jīn)水平调整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和(hé)液(yè)化石(shí)油气期(qī)货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)水平恢复至节前(qián)标准；其他期货(huò)合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水平(píng)维(wéi)持不变。

　　中金所公(gōng)告称，自4月(yuè)27日结算时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股指期货各(gè)合约(yuē)的交易保证金标准分别调(diào)整为(wèi)13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关品种持(chí)仓量最大的合约未出(chū)现单边市(shì)的(de)第一个交(jiāo)易(yì)日结算时起(qǐ)，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期货各合约的交易(yì)保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约的保证(zhèng)金调(diào)整系(xì)数根(gēn)据相应(yīng)股指期货(huò)的交易保证金标(biāo)准进行(xíng)调整。

　　广期所公告称(chēng)，自(zì)4月(yuè)27日结算时起，工业硅(guī)期(qī)货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金标准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复交易后(hòu)，在工业硅(guī)品种(zhǒng)持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌(diē)停板单边无连(lián)续报(bào)价的第一个交易日结算(suàn)时起(qǐ)，工业硅期货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期价大跌

　　昨日，生猪(zhū)期(qī)现货价(jià)格走势(shì)背离，期(qī)货主力(lì)LH2307合约收盘(pán)至(zhì)16345元/吨(dūn)，日内(nèi)跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨，截至4月25日，全国均价(jià)15.24元(yuán)/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期(qī)货分析师孙一鸣(míng)表示，近期生猪现(xiàn)货(huò)偏(piān)强(qiáng)的主(zhǔ)要原因(yīn)有(yǒu)四(sì)点：一是短期二次育肥造成(chéng)货源有所收紧；二是来自政(zhèng)策(cè)面的支撑；三(sān)是近期降雨导致调运(yùn)不便；四是“五一”假期需求支撑(chēng)。不(bù)过，盘(pán)面主要(yào)以预期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧在于(yú)产业基本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价阶段性(xìng)触(chù)底。中小养户惜售推(tuī)涨情(qíng)绪(xù)较浓(nóng)，且(qiě)南北部分区域(yù)二次育肥采(cǎi)购(gòu)量增(zēng)加，政(zhèng)策消(xiāo)息稳市(shì)信(xìn)号相对强烈，期现货(huò)价格(gé)同时上涨。然而，生猪期货(huò)2307、2309合约虽(suī)有乐观预期，但已注入升水，反(fǎn)弹至养殖成本附(fù)近明显(xiǎn)承压。同时(shí)，套(tào)保资金介入(rù)。因此周二期货(huò)盘面(miàn)减仓大跌。”华联期货(huò)生猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从供(gōng)应端来看，截至3月末，全(quán)国能繁母(mǔ)猪存栏相当于正常保有量的(de)105％，一季度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣分析(xī)称，能繁母猪(zhū)存(cún)栏(lán)以及生猪存栏(lán)依旧处于高位，意味(wèi)着今(jīn)年一季度去产(chǎn)能(néng)不(bù)及(jí)预期，供应(yīng)偏宽松是事实。从目前的存栏以(yǐ)及屠宰企业库存(cún)来看，今年下半年市(shì)场不会出现生(shēng)猪货(huò)源紧(jǐn)张或猪肉紧张的状态(tài)，供应宽(kuān)松大概率延长至(zhì)今年下半年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君介绍(shào)，从月(yuè)度初生仔猪来看，农(nóng)业(yè)部监测数据显示，去年9月到今年2月全国新生仔猪数量各(gè)月(yuè)环比增幅逐月(yuè)增加，至少对应到今年(nián)7月生(shēng)猪(zhū)出(chū)栏供给(gěi)相对(duì)充足。从出栏体重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同(tóng)比去年增加约3％，预计二育(yù)猪(zhū)源仍将支(zhī)撑出栏体重(zhòng)。

　　值得一提的(de)是，目(mù)前生(shēng)猪养(yǎng)殖逐步向(xiàng)规模化(huà)、集团(tuán)化方(fāng)向发展，而且规模化占比得(dé)到明显提升。蒋琴表示(shì)，今(jīn)年猪场中(zhōng)大猪存(cún)栏(lán)量明(míng)显高于(yú)去年同期(qī)，产(chǎn)能较为充(chōng)裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪(zhū)基础产能(néng)”目标(b瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思iāo)细化为“强化(huà)以能繁母猪为主的生猪(zhū)产能调控”，将全国(guó)能(néng)繁母(mǔ)猪数量(liàng)稳(wěn)定在(zài)4100万(wàn)头的正常(cháng)保有量，可见(jiàn)国家稳猪价的(de)决心。

　　“此(cǐ)外，从冻品库(kù)存(cún)来看，随着(zhe)屠宰场持(chí)续(xù)入冻，冻品库存持续攀升(shēng)。卓创(chuàng)资讯数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)4月20日(rì)，全国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明(míng)显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差(chà)倒挂(guà)，冻品销(xiāo)售不畅，待冻鲜价差恢复，冻(dòng)品持续(xù)出库，目前冻品的(de)高库存水(shuǐ)平将抑制猪价上涨空间(jiān)。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向好发展态(tài)势，政策引导及(jí)市场预(yù)期向好，加上居民(mín)收入增加、消(xiāo)费意愿(yuàn)增(zēng)强等利好因素，都(dōu)是猪肉消费的(de)助力(lì)。但是，实际(jì)需(xū)求却一直(zhí)不温不(bù)火。目前(qián)看，今年生猪的(de)需求大概率将回归到正常(cháng)年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此(cǐ)次(cì)需求好转主要在(zài)于冻品(pǐn)入库以及(jí)二育支(zhī)撑(chēng)，终端需求无实质性(xìng)好转。目(mù)前“五一”备(bèi)货基本收尾，从走(zǒu)量看并(bìng)未出现明显提升，随着二季度(dù)气温升高(gāo)，需(xū)求逐步降低，预计需求再(zài)次回归(guī)至(zhì)低(dī)迷状态(tài)。4月底(dǐ)到5月(yuè)预(yù)计集团企业出栏计(jì)划(huà)或继(jì)续增加，市场整体处于供大(dà)于求状态，现货(huò)价格“五一(yī)”后(hòu)或继(jì)续回(huí)落(luò)为主，盘(pán)面升水状态(tài)下短期缺(quē)乏上涨(zhǎng)支(zhī)撑。

　　在张晓君看来，生猪整(zhěng)体供给相对充足，限制猪价大幅上涨。短(duǎn)期来看，“五一”小长假(jiǎ)前，终端备货启(qǐ)动，集(jí)团(tuán)场缩量挺价，支撑(chēng)猪价短线反(fǎn)弹。然而，假期效应过后，市场情绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将重回供需基本面(miàn)。当(dāng)前距“五一”小长假仅剩(shèng)3个交易日，期货盘面资(zī)金已经提前反映了市场情绪。建议(yì)投资者控制仓(cāng)位，防范假(jiǎ)期(qī)风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综(zōng)合来看(kàn)，猪价颓势(shì)不改，大概(gài)率仍(réng)将保持低(dī)位盘整运行状(zhuàng)态。不过，市场预期(qī)二季度二次育(yù)肥缓慢入场，行情或好于(yú)一季度。按照官方能繁存栏数据推(tuī)算，今年(nián)3到10月，生猪理(lǐ)论出(chū)栏量(liàng)处于(yú)逐步增加(jiā)的阶段，并于10月份达到理论出(chū)栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。而11月份正值(zhí)猪肉消费旺季，供减(jiǎn)需增(zēng)预期下，相对支撑当期生(shēng)猪价(jià)格，故目前盘面(miàn)11月价格相对坚挺。不过在国家良好(hǎo)调控之(zhī)下，能繁母(mǔ)猪产(chǎn)能并未(wèi)过度去化，生猪存出栏量保持稳(wěn)定，猪价(jià)不具备持续大(dà)幅上涨的基础条件。在国家政策端(duān)稳定(dìng)猪价意愿强烈的(de)背景下，期价上行(xíng)压力恐加大，追(zhuī)涨风险(xiǎn)积聚，操作上，建议(yì)养殖端锚定成(chéng)本(běn)，择机卖(mài)出(chū)套保(bǎo)锁定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期(qī)需求不容乐观

　　昨日(rì)，马来西亚BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货盘中大幅下跌，连续第(dì)三个交(jiāo)易日下滑，并触(chù)及约(yuē)一个月(yuè)低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行情变化多(duō)集中在(zài)需求端(duān)的扰动，一方面，印(yìn)度洗船事件(jiàn)为(wèi)盘面带来了压力；另一方面(miàn)，市场对(duì)于(yú)第二波新冠疫情可能到来从而降低国内(nèi)需(xū)求(qiú)的担忧(yōu)则(zé)进一步加(jiā)速了(le)盘面下滑。”国联期货(huò)农产品事业部分析师(shī)姜颖告诉期(qī)货日报记者，根据新(xīn)加坡、日本等海外(wài)经验，第二(èr)波疫情的波及范围预计很大概率将小于第(dì)一波，短期(qī)情绪(xù)释放后，棕榈油将回归基本面。从相关(guān)因素的梳理(lǐ)来看，目(mù)前处(chù)于(yú)短多长空(kōng)的局面。

　　据(jù)国海良时(shí)期货油脂分析师孙啸(xiào)介绍(shào)，开斋节(jié)后市场(chǎng)延续了(le)产地未来供需转宽松的交(jiāo)易逻(luó)辑。马来西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期(qī)现货报价分别为(wèi)995美(měi)元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨(瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思dūn)，整体相比(bǐ)上(shàng)一个交易日(rì)均有20美元/吨左右的下跌(diē)。巨大的back结构也显示出市场(chǎng)对东南亚(yà)地(dì)区棕榈油食用需求转(zhuǎn)入淡季(jì)以及印尼可能(néng)放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松(sōng)的预期在印(yìn)尼GAPKI公(gōng)布(bù)2月份产量(liàng)后(hòu)得(dé)到强(qiáng)化。数(shù)据显示，印尼2月份棕榈油(yóu)产量(liàng)高达425.2万吨，为历史同期最高(gāo)水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均(jūn)季(jì)节性减量。目前产地已步(bù)入(rù)增产(chǎn)季，在(zài)马来西亚(yà)摆(bǎi)脱洪(hóng)水(shuǐ)扰(rǎo)动(dòng)后，产区(qū)未来整体产量可能非常(cháng)可观。

　　“3月份马来(lái)西亚出口大(dà)增，库(kù)存(cún)超(chāo)预(yù)期下降至167万吨(dūn)，不(bù)过，4月份(fèn)马来(lái)西亚(yà)出口(kǒu)骤降，斋月节备货结束、主要进口国植(zhí)物油供应充足，印度(dù)3月(yuè)棕榈(lǘ)油库存仍有59万吨，植(zhí)物油库存(cún)则继续增高至(zhì)345万吨，充足的(de)库存(cún)和竞争油脂的影响或将冲击(jī)印度对棕榈油(yóu)进口。”徽商期货油脂油料分析师郭(guō)文伟表(biǎo)示，检验机构(gòu)AmSpec数据显示(shì)，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经步入季节性增产周期(qī)，据(jù)SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油(yóu)产量环比(bǐ)增(zēng)加22.5％，产需(xū)结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产(chǎn)初期(qī)，且今年4月份工作(zuò)日较少(shǎo)，产量预计在150万吨以下，4月底马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预计开(kāi)始小(xiǎo)幅度累库，且随(suí)着复产利多增强和(hé)出口(kǒu)前景不佳持续(xù)，后期马棕继续面(miàn)临累(lèi)库(kù)压力，棕榈油行情或维(wéi)持承压回调走势。

　　需(xū)求方(fāng)面(miàn)，孙啸称，印度SEA数据(jù)显示，3月份印度食用(yòng)油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性中性位置(zhì)，其中棕榈油(yóu)进口量高达(dá)72.8万吨，占(zhàn)比突出。但是(shì)其国内(nèi)食用油峰值库存问题仍未解决。截至3月(yuè)末，其食(shí)用油总库存依旧在344.7万吨，未见回落(luò)。根(gēn)据目(mù)前已经(jīng)走负(fù)的(de)国(guó)际(jì)豆棕差，预(yù)计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面(miàn)，郭文(wén)伟(wěi)表示(shì)，国(guó)内棕(zōng)榈油近月进口严重倒挂，远月有所修复(fù)，近月进口偏低，远(yuǎn)月买船有所增加(jiā)。海(hǎi)关(guān)数据显示，3月进口39万吨，国内棕榈(lǘ)油(yóu)4—6月进(jìn)口量预估(gū)分别在35万、45万、40万(wàn)吨(dūn)。目前国内棕榈(lǘ)油港口库(kù)存仍处在(zài)历史同期高(gāo)点，截至4月25日(rì)，库(kù)存(cún)为85万吨(dūn)，连续4周下降，随(suí)着(zhe)气温升高及棕(zōng)榈(lǘ)油消费进一步好(hǎo)转，需求有望回(huí)升，国内棕(zōng)榈油继续(xù)呈现去库走(zǒu)势。

　　展望后市(shì)，孙啸认为(wèi)，短期连盘棕榈油仍将随油脂整体(tǐ)弱势运行，有(yǒu)下破(pò)可能(néng)。5月份东南(nán)亚天气(qì)值得关注，目前已有少雨迹象(xiàng)，泰国最为明显，印尼(ní)次之。如(rú)果出现持(chí)续(xù)干燥天气(qì)，产区(qū)增产节(jié)奏将被打破(pò)，届时，棕(zōng)榈油(yóu)有望相(xiāng)对抗跌(diē)。

　　不(bù)过，在姜颖(yǐng)看来，短(duǎn)期棕榈油尚(shàng)存利多因素支撑。国(guó)内贸易商进口利润深度亏损，5月船(chuán)期频现洗船，进口到港(gǎng)数量将(jiāng)明显减少(shǎo)。在(zài)此基础上，随着天气升温(wēn)，棕榈油消费季节性回暖。第二轮疫情虽可能有影(yǐng)响(xiǎng)，但无法改(gǎi)变(biàn)消(xiāo)费逐(zhú)步恢复的(de)大(dà)势(shì)，国(guó)内库存短期内仍可(kě)能(néng)加(jiā)速去化(huà)。长期市(shì)场对于未来供应充裕的预期(qī)基本一致。天气情况有所好(hǎo)转(zhuǎn)，马来西亚与印尼步入增产周期，供应增加(jiā)而出口需求较(jiào)差，未来产地存(cún)在(zài)累库(kù)预(yù)期。与此同时，国(guó)际豆粽FOB价(jià)差处于历史极低负值，棕榈油价格丧失竞(jìng)争优(yōu)势，在豆油(yóu)、菜油(yóu)未(wèi)来存在集中供应(yīng)压力的情况下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来(lái)看，短期利多因素对(duì)盘面有一(yī)定支撑，价(jià)格或以区间调(diào)整为(wèi)主。长期来看，棕榈油将逐渐(jiàn)演(yǎn)变为供强需(xū)弱格局，叠加全球宏(hóng)观经济环(huán)境(jìng)偏弱，价格重心或逐步下(xià)移。”姜颖说。

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