尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有(yǒu)一(yī)波明显(xiǎn)的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调(diào)整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩(jì)密(mì)集(jí)披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是(shì)计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代(dài)速(sù)度加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商(shāng)天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模型(xíng)和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。马斯克会加入中国国籍吗ong>在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报(bào)同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑马斯克会加入中国国籍吗逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。