A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得(dé)注意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿(yì)人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概念(niàn)加(jiā)持(chí)，还(hái)有来自(zì)于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力(lì)的(de)重(zhòn中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗g)要(yào)因素(sù)，二级市场对科技企业的(de)态度能(néng)一(yī)定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国(guó)经济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，公司(sī)作(zuò)为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通(tōng)教(jiào)育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司(sī)的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛(máo)利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收(shōu)入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移(yí)动互联网进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的(de)第一(yī)驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内(nèi)业(yè)界第一(yī)阵营。

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