5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相关(guān)部门收到《关(guān)于(yú)调整协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月15日起执行。本(běn)次拟下调(diào)中协定存款更多(duō)是(shì)对公业务，而通知存款则(zé)集(jí)中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存(cún)款自律上限拟下调的(de)背(bèi)景、影响，后(hòu)续货币政策走(zǒu)向等(děng)，记者采(cǎi)访了招商基金研究部首席经济学家李湛、长城基(jī)金总经理助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹德(dé)立(lì)、鹏(péng)扬基金固(gù)定(dìng)收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)、德邦(bāng)基(jī)金等公募(mù)基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出(chū)于推(tuī)进利率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)深化大背景的考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银行(xíng)负债(zhài)成本；同时本次(cì)降息有助(zhù)于促(cù)进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低(dī)贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。预(yù)计下半(bàn)年货币政策不会(huì)出现急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货(huò)币政策基调。

　　延(yán)续银行存(cún)款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四(sì)大国有(yǒu)银行为何下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们认(rèn)为，当前调降更多(duō)是出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化(huà)改革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银(yín)行参(cān)考以10年期国债(zhài)收益率为代(dài)表的(de)债(zhài)券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的(de)贷款市(shì)场利(lì)率，合理调(diào)整存(cún)款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行(xíng)去(qù)年9月下(xià)调存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下调存(cún)款利率。今年4月市(shì)场利率定价自律机制发布《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措施。而此前(qián)4月部(bù)分中小银行、农商行(xíng)存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利(lì)率下调(diào)，均是(shì)在利率市场化改革推(tuī)进背景(jǐng)下，银(yín)行出于自身经(jīng)营考虑(lǜ)的自发行为。<值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别/p>

　　邹德(dé)立：银行(xíng)近(jìn)年息差不断(duàn)下(xià)行。在资产端定价压(yā)力较(jiào)大且(qiě)存款持续高增(zēng)的(de)情况下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行贷款向企(qǐ)业固定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限有利于对公客户留存(cún)的活期资(zī)金投向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率整体下行，实(shí)体经济综合融资成(chéng)本不断下降，银行资产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整(zhěng)体(tǐ)净息差持续(xù)走低(dī)，银(yín)行利(lì)润空间压(yā)缩明显；第三(sān)，企业(yè)和居民风险偏好大幅下降导致存款增(zēng)长比较明显，存(cún)款市场(chǎng)供需关系发生了变化，降低(dī)了银(yín)行高吸(xī)揽(lǎn)储的(de)必要性；第四，协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款介(jiè)于活期与定期存款之间，自2022年存(cún)款自律机(jī)制(zhì)对于活期存款与定(dìng)期存款利率进行了(le)几轮调整(zhěng)，本次将协(xié)定存(cún)款与通知存款自律上限下(xià)调(diào)也是要将存款产(chǎn)品线(xiàn)的调整进行统一，全面缓解银行(xíng)负债压力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自(zì)身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势(shì)，通过自(zì)律机制协调调降负(fù)债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷(dài)意愿，抑(yì)制资金脱(tuō)实向(xiàng)虚，更好的(de)落实央行(xíng)宽信用(yòng)的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷(dài)款利率则为(wèi)下(xià)限管控(kòng)，近年(nián)来贷款利率下限管控彻底取消。存款利(lì)率定价方式的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律机制建立以来(lái)，4月和(hé)9月经历了两(liǎng)轮(lún)大(dà)规模存款利率(lǜ)下降，主要是大行(xíng)和股份行参(cān)与，今年以来的调(diào)整更多是延续(xù)去(qù)年9月(yuè)这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度由(yóu)原来(lái)的激(jī)励为(wèi)主引入惩罚措施，加速(sù)了中小银行存(cún)款利率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就今年(nián)的经济(jì)背景而(ér)言，疫(yì)后脉冲式复(fù)苏后(hòu)经(jīng)济边际走弱，经济修复存在波(bō)折。目前(qián)居民超额储蓄(xù)高增(zēng)，实(shí)体(tǐ)融资需求有限(xiàn)，银行存款(kuǎn)增加(jiā)，降低(dī)存款(kuǎn)利率可以(yǐ)引导减少(shǎo)信贷套利，助(zhù)力经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度，净息差不断压(yā)缩，银行经营压力增大，调整存(cún)款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户(hù)在商(shāng)业银行的活期类(lèi)存款收益，延续近期(qī)银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于缓解商(shāng)业银行净息差(chà)收窄趋势，特(tè)别是中(zhōng)小行高息揽储的(de)成本压力；另(lìng)一方(fāng)面，有利于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率机(jī)制创(chuàng)设(shè)以来(lái)，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽(hū)略了这(zhè)些介于活期(qī)和(hé)定期存款之间的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，当下(xià)有必要一次性调(diào)整通(tōng)知存(cún)款和协定(dìng)存款利(lì)率上(shàng)限(xiàn)，保(bǎo)证存(cún)款(kuǎn)利率下调的有效性。银行一(yī)季度(dù)净息差水平均(jūn)创历史(shǐ)新低(dī)，上市银行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调(diào)可以有效(xiào)降低(dī)银(yín)行负(fù)债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经(jīng)营压力。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大势(shì)所趋(qū)值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别strong>

　　中国(guó)基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数(shù)据，居(jū)民贷款偏(piān)弱之(zhī)外，企业贷款也在边(biān)际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅(fú)度(dù)较(jiào)大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年银行息(xī)差(chà)压力增(zēng)大(dà)，控制存(cún)款成本(běn)成(chéng)为当务之(zhī)急(jí)。中小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力持续(xù)主(zhǔ)动下调存款利率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍(réng)聚焦(jiāo)于(yú)存款(kuǎn)利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息(xī)潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银(yín)行(xíng)领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)地方债为例(lì)，2022年(nián)后广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方(fāng)债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债(zhài)主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的(de)方(fāng)向仍(réng)是由实体经(jīng)济资金供需决定的，而央行的政策利(lì)率、基准利率在(zài)一方面要合(hé)适顺(shùn)应市场环(huán)境，一方面也代(dài)表(biǎo)着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们(men)仍面临内生(shēng)动力(lì)不强(qiáng)需求不足的情况，央行已(yǐ)经通(tōng)过降(jiàng)准以(yǐ)及(jí)结构性货币政策等多项举(jǔ)措给(gěi)予了实体(tǐ)经济所需的一(yī)定的(de)资金投(tóu)放支持，有效(xiào)降(jiàng)低(dī)了实体综(zōng)合融资成(chéng)本，后(hòu)续(xù)需(xū)要财政政(zhèng)策产(chǎn)业政(zhèng)策(cè)等配套政策继续(xù)激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期(qī)调整政(zhèng)策(cè)利(lì)率的(de)概率不大(dà)，但仍会维持资(zī)金(jīn)合理充裕(yù)的(de)环境，故从银行资产端的(de)角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续(xù)是否进一步下调要看实体经济(jì)复(fù)苏的(de)情(qíng)况。银行负债端(duān)，存款(kuǎn)基准利率下调的(de)概率不(bù)大，而存款利率(lǜ)上限的调整空间仍(réng)存(cún)在，而是(shì)否进一步下调要看银行自身经营需(xū)要。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自律(lǜ)机(jī)制建立了存(cún)款利率市场化(huà)调整机制，自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷(dài)款市场利(lì)率，合理调(diào)整存(cún)款利(lì)率水平。在(zài)存款利(lì)率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行分别下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利(lì)率市(shì)场化定价情况(kuàng)作(zuò)为(wèi)合格审慎评估的扣分项，引发(fā)中小银行跟随(suí)调降存款利(lì)率。我们认为(wèi)，通过存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行，稳定商业银行(xíng)净息差进而保持贷款利(lì)率维(wéi)持(chí)低位或继续下(xià)行，最(zuì)终有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日(rì)前公布(bù)的金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际(jì)弱(ruò)修复(fù)趋势或仍在(zài)。近(jìn)期国债利率持续下行，银行(xíng)间(jiān)利率(lǜ)下行，叠加(jiā)银行存款定价下调(diào)，4月社融信贷低于预(yù)期(qī)，国内降息预期被进一步(bù)强化。海外来看，全球经(jīng)济进(jìn)入衰退(tuì)周期，加(jiā)息周期(qī)基本(běn)结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基(jī)金：目(mù)前，我国国有大(dà)型商(shāng)业银行和(hé)股份(fèn)制(zhì)商业银(yín)行的定期存款利率已(yǐ)告(gào)别“3时代”。压(yā)降存款成本仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋。一(yī)方面，银(yín)行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，来保障银(yín)行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一(yī)方面(miàn)，居民(mín)避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大(dà)的基(jī)础(chǔ)上，银(yín)行自身也有(yǒu)动力去下调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定(dìng)存(cún)款、通知存款利率自律上限调整，将有哪些(xiē)政策传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方面银(yín)行(xíng)息差压力大是普遍现象(xiàng)，此次政策调整有望带动中(zhōng)小银行(xíng)主动跟随下调(diào)存款利率。另一(yī)方面，由于此前经济下行影响，投资者悲观预(yù)期(qī)被放大(dà)，大量资金集(jí)中在银行存款端，此次(cì)存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调(diào)也(yě)有望带动(dòng)存款资金的(de)释放，盘活(huó)市场(chǎng)流动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调降(jiàng)通知释放了以下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本(běn)次下(xià)调将引导银(yín)行的对公(gōng)活期成本(běn)下(xià)降，存款降(jiàng)价叠(dié)加资产端让利压(yā)力(lì)趋缓，银(yín)行息差、盈利将合(hé)理修(xiū)复，有利于增强银行内生(shēng)资(zī)本补(bǔ)充能(néng)力；②减(jiǎn)少企业(yè)及居民的(de)短期(qī)存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本次(cì)下调(diào)对(duì)市场的(de)影响集中在(zài)以下两点(diǎn)：①规范银行的协(xié)定存(cún)款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的(de)无序(xù)竞争。此(cǐ)前，部分中小银行的协定存款和通知(zhī)存款定(dìng)价(jià)值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别过(guò)高，会(huì)对遵(zūn)守自律机制、定价较(jiào)低的银行(xíng)产生(shēng)揽储冲(chōng)击。本次上限下(xià)调后(hòu)会普遍(biàn)降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率，减少中小(xiǎo)银(yín)行间揽储(chǔ)恶(è)意(yì)竞争，而对股份(fèn)行及国有大行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场(chǎng)降(jiàng)息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调(diào)协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客(kè)户(hù)在(zài)商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公(gōng)客户(hù)活期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利(lì)率(lǜ)自律上限调整降低(dī)了银(yín)行负债成(chéng)本，目(mù)前上市(shì)银行(xíng)协定存(cún)款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上(shàng)限后，预计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方面可以(yǐ)限制高息揽储，规范行(xíng)业竞争(zhēng)，特别(bié)是(shì)降(jiàng)低银(yín)行(xíng)对公活期存(cún)款成(chéng)本(běn)压力(lì)，减轻银行负(fù)债及(jí)经营压力。此外(wài)，银行负债端成本的下(xià)降使(shǐ)得(dé)银行盈利能力增强，进一步打开(kāi)了资产端收益率下行(xíng)的空间，或带动债券(quàn)收益率不断下(xià)行(xíng)。

　　并(bìng)非降息的(de)确(què)定性(xìng)信号

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报：未来存款利率是否还(hái)有进(jìn)一步(bù)下(xià)降的空(kōng)间？对股债市场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大(dà)保德信基(jī)金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利(lì)率(lǜ)的非对称下行使(shǐ)得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经(jīng)营压力倒逼(bī)存款利率有进一步(bù)调降的预期。一(yī)方面，为(wèi)支持实(shí)体(tǐ)经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均利率(lǜ)创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加权平(píng)均利率较(jiào)2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款立行(xíng)”和存(cún)款市场份额(é)考核(hé)压力使(shǐ)得各行下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率动(dòng)力不足，同样2020年(nián)以来上市银行(xíng)存量(liàng)存(cún)款平均成本率基本持平(píng)。贷(dài)款和存(cún)款利率的非(fēi)对称下(xià)行作用下，2022年12月(yuè)商业银行(xíng)净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合(hé)格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》规(guī)定的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降(jiàng)预(yù)期，有(yǒu)利于降低全(quán)社会无风险(xiǎn)收(shōu)益率，利多(duō)永续经营性质的(de)票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利(lì)率(lǜ)仍然(rán)有下降(jiàng)的趋势和空间。从银(yín)行(xíng)角度，2018年以来(lái)由于存(cún)款定期化，活期存款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力(lì)，这使得(dé)控(kòng)制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)、企业存款(kuǎn)提(tí)升(shēng)、消费复苏较慢(màn)，监(jiān)管层(céng)面有动力去持续推动(dòng)存款利(lì)率下降，促进存款流(liú)向消费和实(shí)际投(tóu)资(zī)。短期看，存(cún)款利率下调带动流动(dòng)性继续进入债市，中短期利率，特(tè)别是中短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不(bù)高。但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银行或有动力主动(dòng)跟进下调(diào)存款利率。长期来看，有望带动(dòng)存款利率整体下(xià)行。现实中(zhōng)，存(cún)款(kuǎn)利率降低(dī)有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对流(liú)动性(xìng)敏感(gǎn)的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次(cì)降息(xī)释放(fàng)的(de)信号来看，是否意(yì)味着货币政策(cè)进(jìn)一步宽松？货币(bì)政(zhèng)策充裕延(yán)续，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度(dù)货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度(dù)货(huò)政例(lì)会(huì)均(jūn)表明(míng)当前(qián)货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内(nèi)需(xū)，为实(shí)体经济提(tí)供更(gèng)有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味(wèi)着当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针(zhēn)对(duì)银行(xíng)协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌(pái)存款利(lì)率，存款利率下调并不等于(yú)政策(cè)利率就必须进(jìn)行(xíng)对(duì)等下调，市场不应(yīng)视为降息的(de)确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性

　　中国基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者应该(gāi)如何守住自己的(de)钱袋(dài)子？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立：普通(tōng)投资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性。在存(cún)款利率下降的背景下，短债基金(jīn)以及其他固收类基金(jīn)在具一(yī)定流(liú)动性(xìng)的同时(shí)，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银(yín)行理(lǐ)财产品(pǐn)，具有一定的超(chāo)额(é)收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好适中投资者(zhě)的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场利(lì)率整体下行，4月以(yǐ)来下行(xíng)加速，当前无论从绝对(duì)利(lì)率水平(píng)还是从信(xìn)用利(lì)差，都回到了较低(dī)历史分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债(zhài)市多头环境(jìng)仍未改变，但(dàn)一致预(yù)期导致行(xíng)情走的(de)比较迅(xùn)速，市场进一步(bù)盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央行货币政(zhèng)策(cè)增量(liàng)政策，后续或进入震荡(dàng)环境，而(ér)存量博弈交易下也可能会(huì)放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这样(yàng)的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币(bì)基金，而(ér)短债基金中(zhōng)要选择久期短流动性好(hǎo)、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经(jīng)济高频数据的弱化(huà)趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长(zhǎng)期调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经(jīng)济的“弱(ruò)复苏”预期进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)，因此股票(piào)市场也进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整(zhěng)期，高股息策略(lüè)往往跑赢市(shì)场。因此在(zài)当前环境下，建议关(guān)注行业估值水(shuǐ)平较低，高(gāo)股(gǔ)息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前(qián)面(miàn)临(lín)低利率环境，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比如面(miàn)对(duì)收益率(lǜ)高(gāo)达(dá)20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者(zhě)而言，如果不具备相关专业(yè)知(zhī)识，可以选(xuǎn)择把(bǎ)投资理财交给少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一定投资能力和风控能力的人士可通(tōng)过(guò)理财(cái)和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提条件是做好风控，选择(zé)适合自己风险(xiǎn)偏好的方向(xiàng)和标的(de)。

　　光大保德信基金：随(suí)着(zhe)存款(kuǎn)利(lì)率下行，普通投(tóu)资者储(chǔ)蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值(zhí)增值，投资者(zhě)在(zài)评估(gū)自身风险承受能力(lì)后可适当(dāng)考虑公募(mù)货币基金(jīn)、公募(mù)中短债(zhài)基金、商业银行(xíng)现金管理(lǐ)类产品(pǐn)等风险等级(jí)较低、支取相对灵活(huó)的产品。