近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是(shì)宏观、产业等多因(yīn)素共同作(zuò)用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时(shí)国内宏观强预(yù)期在经过(guò)1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业层(céng)面，今(jīn)年煤(méi)焦最(zuì)大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出(chū)现(xiàn)较大增(zēng)长。根据(jù)海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤(méi)企的议价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回(huí)落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑(chēng)不足，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下跌，并不(bù)是自(zì)身(shēn)的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间(jiān)，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及(jí)预(yù)期，钢价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂(suì)通过七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提(tí)涨并成功(gōng)落(luò)地的概(gài)率较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化(huà)利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线的(de)经济(jì)性(xìng)一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先(xiān)开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或需求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划(huà)复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但(dàn)钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料库存策(cè)略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高(gāo)库存(cún)的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库(kù)存格局(jú)，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货(huò)为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的(de)铁水日(rì)产(chǎn)量(liàng)依然维(wéi)持接(jiē)近240万(wàn)吨的(de)水平，在(zài)终端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率(lǜ)仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际(jì)生产(chǎn)成本较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市(shì)场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明(míng)显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前(qián)钢材需(xū)求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再(zài)次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原(yuán)材料(liào)端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价(jià)格形成压(yā)力(lì)。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较(jiào)快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二(èr)是终端(duān)需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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