北(běi)京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投行们(men)预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保持一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会(huì)和(hé)劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个(gè)月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于(yú)其金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名(míng)义(yì)利(lì)率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会将密切(qiè)关(guān)注未(wèi)来发布的(de)信息(xī)，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全(quán)面超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压(yā)贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经(jīng)济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美(měi)债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流(liú)出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定(dìng)的(de)韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数(shù)将(jiāfe2o3是什么化学元素ng)持续承(chéng)压，避(bì)险需求(qiú)提振下(xià)，贵金(jīn)属价格(gé)有望再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思(sī)路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息(xī)前(qián)已经被充分计(jì)提(tí)，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续(xù)下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联(lián)储最后一(yī)次(cì)加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长一(yī)段时间，fe2o3是什么化学元素且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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