自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股(gǔ)，成(chéng)为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的(de)披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的基本看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数明星基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客(kè)观(guān)上当下的(de)研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关(guān)注的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季(jì)度(dù)仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股(gǔ)票市值(zhí)占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金(jīn)在一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保(bǎo)持(chí)了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更(gèng)加均(jūn)衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而(ér)理(lǐ)性的心理状态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到机会时(shí)全(quán)力出击。他(tā)一直保持(chí)着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是(shì)在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该(gāi)基金的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易所，而乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020(ér)增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达优质企业三年持(chí)有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平(píng)，整(zhěng)体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易(yì)方(fāng)达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模(mó)分(fēn)别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在(zài)今(jīn)年(nián)一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业(yè)“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观(guān)察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们(men)用事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨大(dà)的(de)成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势(shì)之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资(zī)者未来更可能做出对具体投资标的内在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合(hé)回(huí)报作为(wèi)终(zhōng)级目标(biāo)，可(kě)积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业(yè)升级的经验，持续(xù)做深入的研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分(fēn)析(xī)，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务数(shù)据(jù)中，定量的(de)数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公司过去和(hé)当前的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对(duì)一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了(le)年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的(de)震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经(jīng)作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术演绎(yì)预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的(de)高端制造业资(zī)产经历(lì)了下跌。在(zài)海外(wài)金融风险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的(de)调整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立(lì)全球比较优势(shì)的高端制造(zào)产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在(zài)市(shì)场定价(jià)中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可预(yù)见地加大。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息的处(chù)理上提高(gāo)了(le)难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也(yě)会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的(de)均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何(hé)调整投资组合，如(rú)何(hé)展望未(wèi)来(lái)市场投资机(jī)会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经(jīng)济基(jī)金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的(de)信(xìn)心(xīn)恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波(bō)暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一(yī)步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资(zī)金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一(yī)季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替(tì)代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上(shàng)则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基(jī)本(běn)面一(yī)般或(huò)者(zhě)机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市(shì)值(zhí)空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的(de)五粮(liáng)液(yè)，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度退(tuì)出该基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也(yě)进行了积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其(qí)很可能(néng)是一(yī)次(cì)全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升(shēng)全(quán)社会的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们(men)当下的研(yán)究认知还(hái)不(bù)具(jù)备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们(men)“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入(rù)预期收益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和(hé)公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研(yán)究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场即(jí)期(qī)涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过(guò)深(shēn)入研究获得超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实(shí)也就是那三(sān)、五次，我们(men)平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了(le)与世界(jiè)的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获(huò)得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动(dòng)；国(guó)内主要(yào)城市的(de)一(yī)二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我(wǒ)们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首次进入(rù)富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的(de)“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康(kāng)德(dé)、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一季度退(tuì)出(chū)富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后(hòu)，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业(yè)监(jiān)管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还(hái)不是很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极(jí)的(de)因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依(yī)然处(chù)于长周期(qī)中很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益市场处(chù)在(zài)较(jiào)好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出(chū)路(lù)。投资者当前(qián)选(xuǎn)择(zé)承受市场波(bō)动对应的预期回(huí)报水平(píng)的是(shì)相当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)，去(qù)翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我们(men)并不具备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金(jīn)偏(piān)好投资于具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的(de)概(gài)率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的(de)资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板块的(de)基金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和(hé)行(xíng)业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资(zī)风(fēng)格，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国(guó)经济(jì)温和复(fù)苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利(lì)率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正常化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升。就近期(qī)公布(bù)的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多是流(liú)动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们(men)认(rèn)为(wèi)出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无(wú)风险收益率(lǜ)在(zài)相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对(duì)话(huà)、加强(qiáng)合作的可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我们(men)可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化(huà)可以让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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