自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对(duì)全年(nián)股票(piào)市(shì)场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘(liú)格(gé)菘(sōng)也(yě)对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基(jī)民(mín)关注的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千亿级(jí)主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)中规模(mó)最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年底的(de)差不多(duō)的港股仓(cāng)位(wèi)，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要(yào)时(shí)刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是(shì)极大的(de)耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金(jīn)的(de)第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第二(èr)、第三(sān)大(dà)重仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基(jī)金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四只基(jī)金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的(de)第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的(de)还(hái)有港交所，这只个股已经推出了(le)前十大重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权(quán)益基金管理(lǐ)规(guī)模超过(guò)千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年(nián)底持(chí)平(píng)，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的(de)规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报(bào)中都会清晰写道自己的(de)投资思路(lù)，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长一(yī)段时(shí)间来充分观察(chá)公司的发展，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的(de)优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本(běn)面分析方法的(de)理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的(de)重要(yào)性可(kě)能并(bìng)不显著。但如(rú)果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长期复合(hé)回(huí)报作为终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一目标(biāo)的最重要(yào)保障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而尽量准确(què)的(de)坐标(biāo)系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在(zài)其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读(dú)企(qǐ)业的(de)定期报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评(píng)判这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看(kàn)它(tā)的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅(yuè)读(dú)了年(nián)报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司(sī)都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型的重要因素(sù)，也(yě)通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级(jí)为例(lì)，一(yī)季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一(yī)季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际(jì)关系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分(fēn)流可能(néng)是(shì)高端(duān)制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球(qiú)比较(jiào)优势的高端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能(néng)源(yuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价(jià)值积累的(de)公司。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水平(píng)已在历(lì)史低位，产业链的变化(huà)在(zài)市(shì)场定(dìng)价(jià)中未被充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而(ér)言(yán)，在新信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资(zī)组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受(shòu)到(dào)市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济(jì)基(jī)金(jīn)中(zhōng)回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一(yī)季(jì)度中国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经(jīng)历(lì)疫(yì)情(qíng)，居民消费(fèi)和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各(gè)种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本(běn)面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了(le)边(biān)际(jì)资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场结构(gòu)的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增持了一(yī)些(xiē)由于短期(qī)基本面一(yī)般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌(diē)，但(dàn)长期(qī)市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列(liè)前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股(gǔ)中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同(tóng)其很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大(dà)提(tí)升全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观(guān)上我们(men)当下的研究认知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也(yě)不太符(fú)合我们“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更高的(de)资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本市场即(jí)期(qī)涨跌(diē)带来(lái)的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生(shēng)一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的(de)其实(shí)也就是(shì)那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每一次关键选择(zé)时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美(měi)等新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进(jìn)入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希(xī)望(wàng)其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来(lái)投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服(fú)务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度(dù)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济进入了复(fù)苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了(le)明(míng)显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监(jiān)管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看(kàn)到是(shì)积极(jí)的因素正在发挥作用持续(xù)的(de)进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估(gū)值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们(men)相信现在所(suǒ)面临(lín)的(de)重重困难终将找到(dào)解决的(de)出路(lù)。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场波动对应(yīng)的预(yù)期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势(shì)的(de)可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来(lái)的资本(běn)市场收益是成长型基金(jīn)获(huò)取回报(bào)的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓换股，他(tā)又(yòu)是如何看待未来(lái)市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非择时的(de)投资(zī)风(fēng)格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看(kàn)，前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在(zài)其前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低(dī)，意(yì)味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球(qiú)事(shì)件导致中美(měi)关系再度(dù)紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需(xū)要一个过(guò)程(chéng)，特(tè)别是居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必(bì)然事(shì)件，消(xiāo)费今(jīn)年(nián)大概(gài)率超预(yù)期回升。就近期(qī)公布(bù)的(de)社融和(hé)地产数据分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速(sù)有望(wàng)进(jìn)入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层(céng)资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在(zài)相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层面(miàn)。可(kě)以看到(dào)很多公司在(zài)过(guò)去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静(jìng)。我们(men)对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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