国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市(shì)场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是(shì)达成(chéng)救助(zhù)协议以维持(chí)该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会(h泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文uì)被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美(měi)联(lián)储的官员(yuán)正(zhèng)在与其(qí)他银(yín)行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　<泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文strong>美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在(zài)当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的(de)内部(bù)审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措(cuò)施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力(lì)有关(guān)。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变(biàn)得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了(le)有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关(guān)风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的(de)流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开(kāi)审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还(hái)被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包(bāo)括(kuò)压(yā)力(lì)测试(shì)和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督(dū)和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限的(de)银(yín)行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的(de)银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本(běn)要(yào)求更好(hǎo)地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分担的基(jī)础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农产(chǎn)品的单(dān)边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商务(wù)部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国(guó)经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时增加了(le)下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面临(lín)抑(yì)制(zhì)通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前(qián)银行业危机(jī)的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最新点阵图(tú)和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决(jué)议(yì)声(shēng)明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固(gù)性，美联(lián)储是(shì)否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前(qián)金融(róng)以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未(wèi)来的(de)货币政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比(bǐ)如(rú)是否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将(jiāng)继续(xù)回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市场(chǎng)较大(dà)波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政(zhèng)策(cè)路径(jìng)的(de)展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资(zī)产有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利(lì)多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金属价格(gé)形(xíng)成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联储(chǔ)对(duì)于后续货(huò)币政策之(zhī)间(jiān)的(de)预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业人(rén)数还(hái)是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间(jiān)，这极(jí)有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落地(dì)后(hòu)的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息(xī)的(de)乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国(guó)经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要(yào)锚定的(de)是美债实际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的(de)加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储(chǔ)的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息(xī)预(yù)期的(de)修正或将带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)宏观市(shì)场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美(měi)联(lián)储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引(yǐn)发(fā)的(de)风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联(lián)储议息会(huì)议给出的(de)指引，对(duì)贵(guì)金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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