4月(yuè)中国宏观数据(jù)预览

　　1）工业(yè)：工(gōng)业生(shēng)产(chǎn)及物流景气(qì)度环比有所回落，但低基数(shù)效(xiào)应提振4月工业生产同比(bǐ)增(zēng)速从3月的(de)3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右(yòu)。

　　2）社零：预计4月社会消(xiāo)费品零(líng)售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年4月低基(jī)数影响。

　　3）投资：同样受低(dī)基数(shù)提振，预(yù)计当月总投资同比(bǐ)小幅(fú)上(shàng)行至6.8％。分部门看，4月基建(jiàn)投资(zī)可能高位上行至(zhì)11％左(zuǒ)右(yòu)，制造业投资(zī)回升(shēng)至9％，房地产投资降幅(fú)略有收(shōu)窄至(zhì)4％左右。

　　4）通胀：食(shí)品价格持续(xù)回(huí)落但(dàn)核心(xīn)CPI仍有(yǒu)韧性，预计4月(yuè)CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及海外经济(jì)动能减弱拖累，PPI或将下(xià)行(xíng)至-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预计4月名义出口增速可能录得10％、较3月小(xiǎo)幅回落，而(ér)进口降幅扩张至3％，贸易(yì)顺差(chà)可能录得880亿美元左右。出口(kǒu)价(jià)格指数或有所下行(xíng)，但低基数及外贸(mào)需求(qiú)回暖可(kě)能支撑出(chū)口增速维持高位(wèi)。

　　6）货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿(yì)元(yuán)、社融约2.1万亿(yì)。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有望继(jì)续回升——M1-M2剪刀(dāo)差可能收(shōu)窄。

　　核心观(guān)点

　　4月中国宏观数据预览(lǎn)

　　工业(yè)：工业(yè)生产及物流景气度环比有所回(huí)落(luò)，但(dàn)低(dī)基数效应提振(zhèn)4月工(gōng)业生产同比增速从3月(yuè)的(de)3.9％回升(shēng)至8.2％左右。上游(yóu)工业开工率总体持稳(wěn)：焦(jiāo)化(huà)开工率环比上行3个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)、高(gāo)炉开工率环比回升2个百分点。但4月制造业PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的收缩区间(jiān)，且4月物流指数环比有所下(xià)滑、较21年同(tóng)期(qī)跌幅有(yǒu)所扩大：4月(yuè)，整车(chē)物流指(zhǐ)数较3月均值环比下行(xíng)7％，较(jiào)21年同(tóng)期降幅亦从(cóng)3月(yuè)的10.4％扩大至17％；公共物流园区吞(tūn)吐指数环(huán)比走弱1.1％、同(tóng)比跌(diē)幅从3月(yuè)的27.8％扩张至28.1％。总(zǒng)体来看，工业生产景气(qì)度环比有所下(xià)行，但(dàn)受去年(nián)同期低基(jī)数提振(zhèn)同比(bǐ)有所上(shàng)行，尤其是汽车(chē)、电子、机械电(diàn)子(zi)等(děng)受疫情影响较大的工(gōng)业生产(chǎn)可能上行较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。

　　社(shè)零：预计(jì)4月社会(huì)消(xiāo)费品(pǐn)零售总额(é)同比增速从3月的10.6％大幅上行(xíng)至19％左右，主要受去年4月低基数(shù)影响。4月居民出行及消(xiāo)费活(huó)跃度仍在高位，4月 18 城地铁客运量较 2021 年同期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电影票房(fáng)较(jiào)3月均(jūn)值环比上行21.6％，但仍低于2021年同(tóng)期10.6％。此外(wài)，受各品(pǐn)牌出台降价(jià)政策及(jí)车展等线下活动(dòng)拉(lā)动，4 月 1-22 日乘(chéng)用(yòng)车零(líng)售销量较2021年同期增长(zhǎng) 9.9％，对比3月(yuè)全月的8.8％小幅扩张。今年五一(yī)假期居民此前受抑制(zhì)的(de)旅游需求得到集中(zhōng)释放，国(guó)内旅(lǚ)游出行人数及总(zǒng)收入均超过2021及2019年水(shuǐ)平，人均旅游消费恢复至2019年的(de)85％，显示(shì)“伤疤效应(yīng)”下居(jū)民消费(fèi)倾向尚未修复至疫情前水平（参(cān)考(kǎo)2023年5月4日发表的(de)《快评：五一假期消费数据的三个亮(liàng)点》）。

　　投资：同样受(shòu)低基数提振，预计当月总投资同比小(xiǎo)幅上行至6.8％。分部(bù)门看，4月基(jī)建(jiàn)投资可能高位上(shàng)行至11％左右，制造业投资(zī)回(huí)升至9％，房地产投资降幅略有收(shōu)窄至(zhì)4％左右。高频(pín)数据显示4月以(yǐ)来地产需求(qiú)较吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市(jiào)3月有所(suǒ)走弱(ruò)，房建开工节奏也有所放(fàng)缓(huǎn)。4月30大中城市销售面积较2021年(nián)同期下(xià)行32.0％，较3月的21.5％大幅回(huí)落(luò)；26城二手房销售面积较2021年同(tóng)期上行(xíng)5.4％，较(jiào)3月的12％同样下(xià)行；土地(dì)成交方面(miàn)，4月(yuè)百城土地成交面(miàn)积较2022年同期同比(bǐ)回落17.6％。建(jiàn)筑(zhù)开工节奏有所(suǒ)放缓，玻璃库存持续下行，截至4月28日(rì)玻璃库存较3月(yuè)同期下(xià)行24.2％，同(tóng)时水(shuǐ)泥开(kāi)工(gōng)率/建筑(zhù)钢(gāng)材成交(jiāo)量环比较3月(yuè)同期分别(bié)下(xià)行0.2个百分点/5.4％。往(wǎng)前看，我们将重(zhòng)点关注：1）地(dì)产民企拿地及在手(shǒu)资金情况(kuàng)能(néng)否回(huí)暖，地产(chǎn)新开(kāi)工能否回升；2）地产销售(shòu)动能(néng)能否再(zài)度(dù)上行。基建端，4月地方新增(zēng)专项债净发行3351亿元，对比(bǐ)3月的4039亿元小幅下行(xíng)但仍高于2022年同(tóng)期的1368亿元(yuán)，可能支撑(chēng)低基数(shù)下基建投资继续(xù)上行。

　　通胀(zhàng)：食(shí)品(pǐn)价格(gé)持续回落(luò)但核心CPI仍有韧(rèn)性，预(yù)计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受(shòu)去年高基数(shù)及海外经(jīng)济动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。内需环比回落拖累食(shí)品价格下行：4月农产品批发(fā)价格200指数较3月31日下(xià)行3.9％，猪肉/玉(yù)米/小麦批发价分别下降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品价格小幅上(shàng)行(xíng)，核心(xīn)CPI仍有韧性(xìng)：义乌中(zhōng)国小商品总(zǒng)价格(gé)指数较3月上行0.2％，其中(zhōng)服装服饰类持平，箱包/鞋类价格小(xiǎo)幅分(fēn)别上升3.6％/0.3％。PPI同比增(zēng)速可能(néng)继(jì)续下行：一(yī)方面，2022年4月PPI同比基(jī)数总体较高；另一方面，海外(wài)经济动(dòng)能继(jì)续减弱且内需仍(réng)待恢复，工业品价格(gé)同比继续回(huí)落：受OPEC减(jiǎn)产提振，4月(yuè)原油价格较3月(yuè)环比上(shàng)行6.3％；中国大宗商品价格总指数(shù)环比上行0.4％，但矿(kuàng)产及金属价格走弱（矿(kuàng)产价(jià)格指数-3.6％、钢(gāng)铁(tiě)价格指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外贸：低基(jī)数下、预计4月名义出口增速可能(néng)录得10％、较3月小幅回落，而(ér)进口降幅(fú)扩张至3％，贸易顺(shùn)差可能录(lù)得880亿(yì)美元左右。出口价格指数或有所下行，但低基数(shù)及外贸需求回暖可能支撑出口增速维持高(gāo)位：4月1-30日，华泰出口需求日(rì)度指数（HDET）均值录得14.3％的同(tóng)比增长，比(bǐ)3月的16.6％小(xiǎo)幅回落2.3个百分点(diǎn)，鉴于3月(yuè)（美(měi)元计）出(chū)口额增长14.8％，4月出口额增长有望保持(chí)高(gāo)速（参见2023年5月4日发表的(de)《4月出口或保持较高(gāo)增长(zhǎng)》）。此外(wài)，我国和亚太、非洲(zhōu)、甚至拉美的一(yī)体化产业链、需求链的格(gé)局(jú)不断优化(huà)，出口(kǒu)增长韧(rèn)性可(kě)能超预期（参(cān)见《中国出口产业链(liàn)的升级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新增贷款(kuǎn)1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预(yù)计保持较高增速，M1增长有望(wàng)继续回升——M1-M2剪刀(dāo)差可能收(shōu)窄。预计4月新增人(rén)民币贷款约(yuē)1.37万亿元，一方面，企(qǐ)业中长期(qī)贷款(kuǎn)延续年初至(zhì)今的(de)较强势头、购(gòu)房需求回升(shēng)背(bèi)景下房(fáng)贷/居民(mín)贷款(kuǎn)需求有(yǒu)望继(jì)续企稳(wěn)回升，政策性银行(xíng)金(jīn)融(róng)工具继续带动基建投资和企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款增长，信贷周期或(huò)继续保持强势。信贷推(tuī)动(dòng)下，社融同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速或上(shàng)行(xíng)至10.6％左右，而(ér)企业债(zhài)、股权及政府债融资较去年同期略有走弱。财政方(fāng)面，去年留(liú)抵(dǐ)退税低基(jī)数下，财政收(shōu)入增长有望回(huí)升；财政支出(chū)、尤(yóu)其民生(shēng)和基(jī)建(jiàn)相关(guān)支出有望保持较快增(zēng)长——预(yù)计政策性银行金融工具仍(réng)是(shì)近期准财(cái)政的主要发力渠道。

　　风险提(吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市tí)示(shì)：消费复苏不(bù)及预期、稳地产政(zhèng)策不及预期(qī)。

　　文(wén)章来源(yuán)

　　本文摘自2023年5月(yuè)5日发表的《增(zēng)长动(dòng)能(néng)环(huán)比走弱、低基数(shù)效(xiào)应凸显》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市