近日(rì)，国(guó)内上市交易的(de)4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在(zài)一季报中均提(tí)及(jí)，本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收益(yì)加(jiā)上本期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减(jiǎn)少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅(fú)过大；最后(hòu)，需(xū)求端低(dī)迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平(píng亲爱的让你㖭我下黑)。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白(bái)银在初期(qī)两个(gè)月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在(zài)三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为(wèi)强(qiáng)势，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担(dān)忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系(xì)的流(liú)动(dòng)性风险、新兴(xīng)经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美(měi)联储(chǔ)今年或(huò)还(hái)有一次加(jiā)息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵金属相(xiā亲爱的让你㖭我下黑; line-height: 24px;'>亲爱的让你㖭我下黑ng)对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的(de)相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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