财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银(yín)行和做市商组成的(de)委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)说(shuō)，提出这(zhè)个问题的(de)市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致(zhì)裁(cái)定，并(bìng)没(méi)有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人(rén)。同时(shí)在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)太深是一种什么体验，太深是不是不好出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一太深是一种什么体验，太深是不是不好(yī)些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金(jīn)融(róng)市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额(é)通常等(děng)于参考资(zī)产的面(miàn)值减去(qù)违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)，负责决定在这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)合约(yuē)中(zhōng)定义的信(xìn)贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并(bìng)未(wèi)区分优(yōu)先级(jí)债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计(jì)将造(zào)成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易(yì)完成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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