财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有关(guān)的一个重要问(wèn)题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行和做市商(shāng)组成的委员会(huì)一致投票通过了上(shàng)述决议(yì)。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没(méi)有出(chū)现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的(de)市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作(zuò)为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一(yī)致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排(pái)名(míng)条(tiáo)款和担保条件，次级(jí)债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了(le)“排除义(yì)务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁(c高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟ái)定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等(děng)于参考(kǎo)资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决(jué)定在(zài)这个地(dì)区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元(yuán)的损失，其中有40高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟亿美元为(wèi)潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评(píng)估(gū)瑞信的(de)状况，并在今年2月得(dé)出“不宜(yí)收购(gòu)”的(de)决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易完(wán)成后(hòu)加入瑞银(yín)集(jí)团的董事(shì)会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未(wèi)来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独(dú)立运营。

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