北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部(bù)将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货(huò)短线走低，美(měi)元(yuán)指中国人去巴基斯坦安全吗数短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业(yè)机(jī)会和劳(láo)动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空(kōng)缺继续下(xià)降，为连(lián)续第(dì)三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次(cì)申(shēn)请失业金人数(shù)也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认为，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于(yú)下(xià)半(bàn)年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继(jì)续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意(yì)味着美联(lián)储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需要看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数(shù)走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预(yù)期或(huò)在短期提振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵中国人去巴基斯坦安全吗金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成(chéng)本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指(zhǐ)数(shù)将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济(jì)指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银(yín)协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储下(xià)半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对(duì)经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下(xià)，对待金(jīn)价(jià)节(j中国人去巴基斯坦安全吗ié)节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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