自2022年底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明(míng)星(xīng)基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度(dù)仍(réng)保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具(jù)备(bèi)对相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模(mó)最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基(jī)金净值(zhí)比例的(de)94.7％微(wēi)调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度(dù)仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和(hé)去年底的(de)差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的(de)是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股(gǔ)的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强的(de)优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的(de)心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到机会(huì)时(shí)全力出击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报的(de)重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)企业三年(nián)持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的(de)头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾(téng)讯控(kòng)股仍(réng)是(shì)易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了前(qián)十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内(nèi)首位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸(xī)引人(rén)的一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势之一(yī)在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有(yǒu)这些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次(cì)投资(zī)，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复(fù)合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的(de)最(zuì)重(zhòng)要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深入的研究积(jī)累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如(rú)此重要，因(yīn)为好公司(sī)不(bù)是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高(gāo)，在(zài)其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验(yàn)并修(xiū)正调(diào)研(yán)中对企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公司过(guò)去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的(de)未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了(le)年(nián)报中的(de)附注(zhù)，你就会超过(guò)华(huá)尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都(dōu)经历过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它们成功的(de)模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的(de)因素，是能(néng)够一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基(jī)金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的(de)行业(yè)为新科技技(jì)术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造(zào)业(yè)资产经(jīng)历了(le)下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的(de)持仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整，依(yī)然(rán)围绕(rào)已经建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的(de)阶段特(tè)点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资机(jī)会，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的(de)信心恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行(xíng)为代(dài)表(biǎo)的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是当(dāng)下复杂(zá)环(huán)境下各种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面(miàn)遇(yù)到(dào)无处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出(chū)，而新能源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓(hào)称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱(qū)动的投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位列前五大(dà)重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在(zài)前(qián)十(shí)大重仓股的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一(yī)季(jì)度(dù)的第(dì)二大(dà)重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟(fú)化工(gōng)龙头(tóu)中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是(shì)一次全(quán)新的技术革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社(shè)会的生(shēng)产效率，但客(kè)观上我们当下(xià)的研究认知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的(de)价格(gé)买入(rù)预期(qī)收益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理念(niàn)，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报(bào)中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研(yán)究(jiū)获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每天(tiān)都可以(yǐ)做(zuò)选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要(yào)的其实也就(jiù)是那(nà)三、五(wǔ)次(cì)，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是(shì)在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南(nán)美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能(néng)真的(de)只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下(xià)的(de)证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来(lái)投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验及(jí)病(bìng)理诊断业务为核心的(de)高科技(jì)服(fú)务企(qǐ)业(yè)，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大(dà)数2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新(xīn)进富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们(men)应该看到是(shì)积(jī)极的因(yīn)素正在发(fā)挥作用持(chí)续(xù)的进程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处(chù)于长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权(quán)益市(shì)场(chǎng)处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到(dào)解(jiě)决的(de)出路(lù)。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场波动(dòng)对(duì)应的(de)预期回(huí)报水平(píng)的是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在未来(lái)为投资者创造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增长带来(lái)的资(zī)本市(shì)场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没(méi)有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的(de)投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国内(nèi)资(zī)本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特(tè)别是居民和(hé)中小企(qǐ)业(yè)，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是(shì)流动(dòng)性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家(jiā)通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关(guān)注整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在(zài)过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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