A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当匚字旁的字有哪些，区字旁的字年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了(le)此后三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来(匚字旁的字有哪些，区字旁的字lái)源：微信公众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达(dá)到预匚字旁的字有哪些，区字旁的字期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不(bù)开国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对(duì)科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司作为国(guó)企数字(zì)经济担当，积(jī)极布(bù)局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在(zài)从传统管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近(jìn)五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大(dà)运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一(yī)个故事(shì)引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度(dù)提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化(huà)以及(jí)股市景气(qì)度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于(yú)一(yī)家(jiā)企业股(gǔ)价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认(rèn)为，实(shí)际需要(yào)看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什(shén)么(me)此前市(shì)值(zhí)却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向产业互(hù)联(lián)网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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