本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的(de)两地(dì)上市(shì)指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过去3个月一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十表现为(wèi)全(quán)球(qiú)垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升(s一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十hēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从(cóng)宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储(chǔ)利(lì)率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币(bì)供(gōng)应量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利(lì)缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十年(nián)11月的历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还(hái)是(shì)市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指(zhǐ)数(shù)，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。

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