如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非(fēi)日本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月(yuè)对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增(zēng)持(chí)了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第(dì)六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过(guò)去(qù)10年最大(dà)规模的资金(jīn)流(liú)入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日(rì)本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对(duì)日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者对投资日(rì)本(běn)产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到(dào)了越来越多平时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波动性远低于美(měi)国(guó)科(kē)技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投(tóu)资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年(nián)虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要(yào)来(lái)日本市场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要原(yuán)因(yīn)还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的(de)方(fāng)针(zhēn)，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计(jì)，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常(cháng)令人(rén)困惑(huò)的(de)交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào阴肖是指哪几个肖)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现的(de)最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规(guī)模的货币(bì)宽松(sōng)路(lù)线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购阴肖是指哪几个肖买(mǎi)的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经济(jì)的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布(bù)的数(shù)据显示，今年前(qián)三个(gè)月(yuè)日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师(shī)在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七(qī)国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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