当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次(cì)谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未(wèi)能提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到(dào)银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的(de)是(shì)，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的(de)维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月(yuè)，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆(dòu)检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求难以消化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕(zōng)及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期、短期(qī)较差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制(zhì)依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几个月的(de)去(qù)库是(shì)建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来(lái)的(de)并不算好的(de)出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环(huán)比增幅(fú)可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节(jié)奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压(yā)力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库(kù)趋势(shì)也已经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整体累库(kù)倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来(lái)，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布(bù)后可(kě)择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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