5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前(qián)半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的(de)构成央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖(lài)数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度(dù)数(shù)字经济(jì)有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年初(chū)到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业(yè)内人(rén)士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会有形(割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两次(cì)都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工(gōng)智(zhì)能(néng)从感知智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人(rén)类生(shēng)产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动(dòng)互(hù)联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会(huì)割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大(dà)对(duì)于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论(lùn)基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的(de)复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需(xū)要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公(gōng)司的(de)一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可(kě)以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为(wèi)半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和(hé)估(gū)值的(de)匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的(de)过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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