在华尔街经(jīng)济学(xué)家(jiā)和央行官员争论美(měi)国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基(jī)金经理(lǐ)们(men)并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的(de)专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷(mí)时期被(bèi)视为(wèi)具有(yǒu)弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基(jī)金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票(piào)的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他(tā)们(men)对(duì)周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计(jì)算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对(duì)价(jià)格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基(jī)金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化(huà)基(jī)金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。蜗牛是不是昆虫类>

　　好于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看蜗牛是不是昆虫类，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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