财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化(huà)中促进金(jīn)融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等(děng)色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业(yè)国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前(qián)获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经(jīng)验，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(c恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因hú)了银行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其(qí)在(zài)估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等(děng)背景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市银恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度(dù)之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定(dìng)的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资(zī)者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端(duān)收益(yì)率将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大(dà)金融(róng)板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前(qián)的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射分析。

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