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　　大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一(yī)直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习(xí)近平(píng)同志为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各部门(mén)更好统筹国(guó)内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫(yì)情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢复常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国(guó)经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足，经济转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是(shì)美国历史上(shàng)第二大的(de)破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国内(nèi)旅游出(chū)游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚(wǎn)两(liǎng)架无(wú)人机瞄(miáo)准(zhǔn)了(le)克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书(shū)佩斯科(kē)夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭击时(shí)普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处表示(shì)，俄方保留在合(hé)适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了(le)防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没(méi)有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策和外部环(huán)境相比4月继续(xù)不(bù)断(duàn)改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步从(cóng)短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处(chù)于全年第(dì)二(èr)个关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低，关注上半年景气(qì)持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议(yì)提振市(shì)场(chǎng)信(xìn)心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得(dé)到(dào)同(tóng)比(bǐ)和(hé)高频(pín)数据(jù)验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风险不(bù)断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一(yī)，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一(yī)路(lù)”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事(shì)件性因素影响可(kě)能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事(shì)之秋，高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美国银行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再(zài)布局机会；短期结构上关注(zhù)在(zài)低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的(de)弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源(yuán)等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛市第一波上涨的(de)结构(gòu)分化(huà)更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策(cè)和业绩因素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济是全年(nián)主线(xiàn)，后续(xù)或(huò)依据(jù)基本面去(qù)伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映射的科技(jì)和大(dà)宗商品都将被海外(wài)逐级放(fàng)大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现(xiàn)出成为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低(dī)端消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后(hòu)释(shì)放的(de)信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济增速不(bù)及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也(yě)促使美联(lián)储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾(gù)假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服(fú)务消(xiāo)费(fèi)大幅回升(shēng)，但(dàn)地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也(yě)表明国(guó)内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运行好之字是什么结构的字，近字是什么结构(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字(zì)经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济(jì)比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明显的(de)下降。这一(yī)下降背后我们(men)认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数(shù)据最容易恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预期(qī)。由此导致这一(yī)次市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起

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