本(běn)周，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头个(gè)股

　　美国(guó)银行(xíng)业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价周三(sān)盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际(jì)存款较去年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来(lái)表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股(gǔ)价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前(qián)A股(gǔ)的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导(dǎo)的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里(lǐ)，沪(hù)指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关(guān)键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回(huí)到W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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