射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列外部(bù)机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的(de)行情，该公司(sī)股价(jià)于去年(nián)下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公(gōng)议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子开资料(liào)显示，慧(huì)智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客户(hù)包(bāo)括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持(chí)续进(jìn)行高额(é)研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司(sī)的综合(hé)毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股(gǔ)价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持(chí)续(xù)加(jiā)注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来(lái)增速持(chí)续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pí议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子n)前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资(zī)金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域(yù)取得的市场地(dì)位，增加头部(bù)客户(hù)的(de)市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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