4月中国宏观数据预览

　　1）工业：工业(yè)生产及(jí)物流景气度环比有所回落，但低基数效(xiào)应提(tí)振4月工(gōng)业生产同比(bǐ)增速从3月的3.9％回升至8.2％左右(yòu)。

　　2）社零：预计4月社会消费品零售(shòu)总(zǒng)额同比增速从3月的10.6％大幅上(shàng)行至19％左(zuǒ)右，主(zhǔ)要(yào)受去年4月低基数影响。

　　3）投(tóu)资：同样受低基数提振，预(yù)计当月总投资同比小幅(fú)上行至6.8％。分部门(mén)看，4月(yuè)基建投资可能(néng)高(gāo)位上行(xíng)至11％左右，制造业投资回升(shēng)至9％，房(fáng)地(dì)产(chǎn)投资(zī)降幅略(lüè)有收(shōu)窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价(jià)格持续回落但(dàn)核心CPI仍有韧性，预(yù)计(jì)4月(yuè)CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而受(shòu)去年高基数及海外经济动能减弱拖累，PPI或将下(xià)行至(zhì)-3％左右。

　　5）外贸：低基数(shù)下、预计4月(yuè)名义出(chū)口(kǒu)增(zēng)离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢速(sù)可能录(lù)得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张至3％，贸易(yì)顺差(chà)可能录得880亿美元左右。出口价格指数(shù)或有(yǒu)所下行，但低(dī)基(jī)数及外贸需求回暖可能支撑(chēng)出口增速维持高位。

　　6）货(huò)币财政：预计4月新增贷(dài)款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计(jì)保(bǎo)持较高增速，M1增长有望继(jì)续回(huí)升(shēng)——M1-M2剪刀差(chà)可能收窄。

　　核心观点

　　4月中(zhōng)国宏观(guān)数据预览

　　工业：工业生产及物流景气(qì)度环比有(yǒu)所(suǒ)回落，但低基数效应提振4月工(gōng)业生产同比(bǐ)增(离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢zēng)速从3月的3.9％回升至8.2％左右。上游工业开工率总体(tǐ)持稳：焦化开工(gōng)率环比(bǐ)上行3个百分点、高炉开工率环比回升2个百分(fēn)点。但4月制造业(yè)PMI较3月下行(xíng)2.7个百分点至49.2％的收缩区间，且4月物流指数环比(bǐ)有所(suǒ)下滑、较21年同期跌幅有所(suǒ)扩大：4月，整车(chē)物流指数较3月均值环(huán)比下行7％，较21年同期降幅亦从(cóng)3月的(de)10.4％扩大(dà)至17％；公(gōng)共(gòng)物流园区吞吐指数环比走弱(ruò)1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业(yè)生产(chǎn)景(jǐng)气(qì)度环比有所下行，但受(shòu)去年同期低基数提振同比(bǐ)有(yǒu)所上行，尤其是汽车、电子(zi)、机(jī)械电子(zi)等(děng)受(shòu)疫情(qíng)影响较大的工业生(shēng)产可能上行较为(wèi)明显。

　　社零：预计(jì)4月社会(huì)消(xiāo)费品零售总额同比增速(sù)从3月的10.6％大幅上行至19％左右(yòu)，主要受去年4月(yuè)低基数影响。4月(yuè)居民出行及消费活跃度仍在高(gāo)位，4月 18 城地(dì)铁客运量较 2021 年同(tóng)期(qī)上行(xíng) 10％，对(duì)比3月均值+6.8％；4月，全(quán)国(guó)电影票(piào)房较3月(yuè)均值环比上行21.6％，但仍低于2021年同(tóng)期(qī)10.6％。此外，受各品(pǐn)牌出台降价(jià)政策及(jí)车展等(děng)线下(xià)活(huó)动拉动，4 月 1-22 日乘用(yòng)车零售销量较(jiào)2021年(nián)同期增长(zhǎng) 9.9％，对比3月全月的(de)8.8％小幅扩(kuò)张。今年五一(yī)假期(qī)居民此(cǐ)前受(shòu)抑制(zhì)的旅游需(xū)求得到集中释放(fàng)，国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行人数(shù)及总收入(rù)均超过2021及2019年水平，人均旅游消(xiāo)费恢(huī)复(fù)至2019年的(de)85％，显(xiǎn)示(shì)“伤疤(bā)效应”下(xià)居民消费倾向尚(shàng)未修复至疫情前水(shuǐ)平（参考(kǎo)2023年5月4日(rì)发表的《快(kuài)评(píng)：五一假(jiǎ)期消费数据的三(sān)个(gè)亮点》）。

　　投资：同(tóng)样受低基数提振(zhèn)，预计当(dāng)月总投资(zī)同(tóng)比小幅上行至(zhì)6.8％。分部门看，4月基建(jiàn)投资可能(néng)高(gāo)位上行至11％左右(yòu)，制造(zào)业投资回升(shēng)至9％，房地(dì)产(chǎn)投资降幅略有收窄(zhǎi)至(zhì)4％左(zuǒ)右。高频(pín)数据显示(shì)4月以来地产需求较3月有所走(zǒu)弱，房建(jiàn)开工(gōng)节奏也(yě)有(yǒu)所放(fàng)缓。4月30大中城市销售面积(jī)较2021年同期下行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢手房销售面(miàn)积(jī)较2021年(nián)同期上行5.4％，较3月的12％同样下行；土地成(chéng)交方面(miàn)，4月百(bǎi)城土地成交面(miàn)积较2022年同期同比回落17.6％。建筑(zhù)开工(gōng)节奏有所放缓，玻璃(lí)库存持续(xù)下(xià)行，截至4月28日玻璃库存较(jiào)3月同期下(xià)行24.2％，同时水泥(ní)开工率/建筑(zhù)钢材(cái)成交量环比较3月同期(qī)分别下行0.2个百分点/5.4％。往前看，我们将重点(diǎn)关注(zhù)：1）地产民企拿(ná)地及在手资金情况能否回暖，地(dì)产新开工能否回升；2）地产销售动能能否再度上(shàng)行(xíng)。基建端，4月地方新(xīn)增专项债净发(fā)行3351亿(yì)元(yuán)，对比3月(yuè)的4039亿元小幅(fú)下行但(dàn)仍高于(yú)2022年(nián)同(tóng)期的(de)1368亿元，可能支撑低基(jī)数下(xià)基建投资继续上行(xíng)。

　　通胀(zhàng)：食品价格(gé)持续回(huí)落但(dàn)核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回(huí)落(luò)至0.6％， 而受去年高基数(shù)及海(hǎi)外经济动能减弱拖累(lèi)，PPI或将(jiāng)下(xià)行(xíng)至-3％左右。内需环比回落(luò)拖累食品(pǐn)价格下行(xíng)：4月农产品批发价格(gé)200指数较3月31日下(xià)行3.9％，猪肉/玉(yù)米(mǐ)/小(xiǎo)麦批发价(jià)分别(bié)下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品(pǐn)价格(gé)小幅上行，核心CPI仍有(yǒu)韧性：义乌中(zhōng)国小商品总(zǒng)价格指数较3月(yuè)上行(xíng)0.2％，其中服装服饰类持平，箱(xiāng)包/鞋类价(jià)格小幅分别上(shàng)升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继(jì)续下行：一方面，2022年(nián)4月(yuè)PPI同比基数总体较高；另一方面，海外经济动能继续减弱(ruò)且内(nèi)需(xū)仍待恢复，工(gōng)业品价(jià)格(gé)同比(bǐ)继续回落：受OPEC减产(chǎn)提振，4月原油价格较3月环比上行6.3％；中国大(dà)宗商品价(jià)格总指数环比上行(xíng)0.4％，但(dàn)矿产及金属价格走(zǒu)弱（矿(kuàng)产价格指数-3.6％、钢铁价格指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预(yù)计4月(yuè)名义出口增速可能录得10％、较(jiào)3月小幅(fú)回落，而进口(kǒu)降幅扩张至3％，贸(mào)易(yì)顺(shùn)差可能录得880亿美元左右(yòu)。出口(kǒu)价格指数或有所下行，但低基数及外贸需求回暖可能支撑出口(kǒu)增(zēng)速维持(chí)高(gāo)位：4月(yuè)1-30日，华泰出口需求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比3月的16.6％小(xiǎo)幅回(huí)落2.3个百分点，鉴(jiàn)于3月（美元计）出口额增长14.8％，4月出口额增长(zhǎng)有望(wàng)保持高速（参见2023年5月(yuè)4日发表(biǎo)的《4月(yuè)出口或保持较高增长》）。此外(wài)，我国和亚(yà)太、非洲、甚至拉美的(de)一体化产业链、需(xū)求链的(de)格(gé)局不(bù)断(duàn)优化，出口增长韧性可能超预期（参见《中国出口产(chǎn)业链的升级与重(zhòng)塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元(yuán)、社融约(yuē)2.1万亿(yì)。此外，M2预(yù)计(jì)保持较高增速，M1增长有望继续回升(shēng)——M1-M2剪刀差(chà)可能收窄(zhǎi)。预计(jì)4月新增人民币贷款约1.37万亿元(yuán)，一方面，企业中长期贷款延(yán)续年初至今(jīn)的较(jiào)强势(shì)头、购(gòu)房需(xū)求回升背景下(xià)房贷/居民贷款需求有望继续企稳回升(shēng)，政(zhèng)策性银行金(jīn)融工具继续带动(dòng)基建(jiàn)投(tóu)资和企业中长期贷款增(zēng)长，信贷(dài)周期或继续保持强势。信贷推动(dòng)下，社(shè)融同比增速(sù)或(huò)上行至(zhì)10.6％左(zuǒ)右，而企业债、股权及政府债融资(zī)较去(qù)年同期(qī)略(lüè)有走弱。财政(zhèng)方(fāng)面，去年留抵退税低基数下，财政收入增长有望回升；财政支出、尤(yóu)其(qí)民生和基建相关支出有望保持较快增长——预计政(zhèng)策性银(yín)行金融工具仍是(shì)近(jìn)期(qī)准财政的(de)主要发力渠(qú)道(dào)。

　　风险提(tí)示：消费复苏不(bù)及预期、稳(wěn)地产政(zhèng)策不及预期(qī)。

　　文章来源

　　本文摘自2023年(nián)5月(yuè)5日发表的《增长动能环比走弱、低(dī)基数(shù)效应(yīng)凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢