北(běi)京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来自全球投资者5个(gè)多(duō)小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分(fēn)享了投(tóu)资(zī)、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上表(biǎo)示(shì)，他(tā)和芒(máng)格(gé)依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选择(zé)，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹(píng)果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台(tái)积电相比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们(men)在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份以来(lái)，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是(shì)无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和(hé)查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试(shì)，每次(cì)我们都是在最初觉得走对(duì)了方(fāng)向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难(nán)题(tí)比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如(rú)疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能(néng)减少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出(chū)售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下应(yīng)披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门(mén)积极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会(huì)如何，但(dàn)即(jí)使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占比(bǐ)不(bù)高，但(dàn)每年的(de)权重(zhòng)都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯(guàn)。如(rú)果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确(què)的价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担(dān)忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来(lái)表(biǎo)示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内(nèi)快速买入卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管理最完(wán)善且最重要的(de)公(gōng)司(sī)之一(yī)，即使是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美(měi)国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估(gū)了一个不需要(yào)高估就能成为天才的(de)人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的(de)工作，我不想要那么多(duō)的失败(bài)。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热(rè)，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会面临(lín)来(lái)自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个(gè)特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们(men)觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大的成本和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人(rén)工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于(yú)人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度(dù)非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能(néng)掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世(shì)界，但它(tā)并不(bù)能改变人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等(děng)领域都有新的(de)改变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就是希(xī)望能(néng)够帮(bāng)助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这(zhè)个方面做(zuò)了非常多的(de)投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们(men)希(xī)望(wàng)能够在全(quán)国的每一个州制定不同的(de)计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的(de)限(xiàn)额是(shì)25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公(gōng)众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对(duì)银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为(wèi)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美(měi)联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但要(yào)恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道(dào)会(huì)发生什么，因为在目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他(tā)们承担了不该承担的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风(fēng)险性事(shì)情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司(sī)修正法案(àn)》没(méi)有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能(néng)完(wán)全控制(zhì)我们(men)的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时(shí)候，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少数(shù)额(é)的货币才(cái)能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式(shì)可能会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术(shù)公司(sī)，但在我们(men)看(kàn)来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技术方面需要做(zuò)的工(gōng)作要(yào)比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度(dù)还是(shì)汽车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业(yè)地(dì)产领(lǐng)域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因此也不会(huì)受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却(què)是非常(cháng)严(yán)重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的(de)铁路(lù)，而(ér)且还(hái)有(yǒu)加(jiā)拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可(kě)持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做(zuò)投资或商业决定时成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿美(měi)元(yuán)的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的机(jī)会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股(gǔ)东(dōng)可能(néng)会(huì)把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步(bù)上涨。我们(men)有足够的(de)钱，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如(rú)何在短(duǎn)期利润和长期防御能力(lì)之间(提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好jiān)做出选择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业(yè)不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一(yī)些(xiē)，例(lì)如，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉足百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那(nà)也能(néng)获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情(qíng)做得(dé)更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原(yuán)因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十(shí)大最(zuì)佳保险提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好(xiǎn)经(jīng)理人之(zhī)一，他(tā)的(de)地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一(yī)个(gè)体系，而(ér)总是(shì)会去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是世界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日(rì)本，并参观(guān)五大商社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了(le)把(bǎ)格雷(léi)格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的(de)机会。它们(men)是(shì)一些令人难(nán)以置信的(de)投(tóu)资机(jī)会，一(yī)直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一(yī)个国家的资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非(fēi)常优秀的(de)回(huí)购(gòu)计(jì)划框架(jià)，我会继续(xù)沿(yán)用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如(rú)果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子(zi)拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要践行这样(yàng)的(de)价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他(tā)们出(chū)生起，他(tā)们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各自的(de)问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人(rén)完全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而(ér)有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家长犯(fàn)下的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能量的(de)人和活动；要活到老学(xué)到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如(rú)果你能(néng)做到(dào)这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事(shì)业。每(měi)天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的(de)路程(chéng)，这(zhè)是非常(cháng)理想(xiǎng)的(de)工(gōng)作环(huán)境，没有什么(me)能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的(de)投(tóu)资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非(fēi)常有说服力的话(huà)，告诉我我在过(guò)去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多(duō)第(dì)300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其(qí)领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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