本周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地(dì)上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国(guó)股票评级从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美(měi)国(guó)对(duì)策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全(quán)球金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构(gòu)不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于(yú)同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国(guó)企估值回归市场均值(zhí)，秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市净率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太灵光。相(xi秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些āng)比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能(néng)否再现？关键在要看两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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