本周，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关(guān)口之(zhī)前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观来(lái)看，A股下(xià)行更多是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必行(xíng)。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年大(dà)萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资(zī)产盈(yíng)利缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔(tù)年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但(dàn)二(èr)者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中(zhōng)特(tè)估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市(shì)场均(jūn)值，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家外汇局(jú)日(rì)前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表(biǎo)态(tài)无疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台成为魏承泽作品集 魏承泽一类的作者(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题(tí)的(de)红(hóng)五月行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大(dà)行(xíng)业指数，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利(lì魏承泽作品集 魏承泽一类的作者)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关(guān)口，下跌(diē)空(kōng)间(jiān)亦不(bù)大。

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