申(shēn)万一级的半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)涵盖消费电(diàn)子、元件等6个二(èr)级子行业，其中(zhōng)市(shì)值权重(zhòng)最大的是(shì)半(bàn)导体行业，该行业涵盖132家(jiā)上市(shì)公司。作(zuò)为国家芯片(piàn)战(zhàn)略发展的重(zhòng)点领域(yù)，半导体行业具备(bèi)研发技(jì)术(shù)壁垒(lěi)、产品国产替代化、未(wèi)来前(qián)景广阔等特(tè)点，也因(yīn)此成为A股市场(chǎng)有影响力的科(kē)技板(bǎn)块。截至(zhì)5月10日，半导体行业(yè)总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔(ěr)股份等5家企业市(shì)值(zhí)在1000亿元以(yǐ)上，行业沪(hù)深300企业数量(liàng)达(dá)到16家，无论是(shì)头(tóu)部千亿(yì)企(qǐ)业数量(liàng)还是沪(hù)深300企(qǐ)业数(shù)量，均位居科技类行(xíng)业前列。

　　金融(róng)界上市公司(sī)研究院发(fā)现，半导体(tǐ)行(xíng)业自(zì)2018年(nián)以来经过4年快速发展，市(shì)场规模不断扩大，毛利(lì)率(lǜ)稳步提升(shēng)，自主(zhǔ)研发(fā)的环境下，上(shàng)市公司科技(jì)含(hán)量越来越高。但(dàn)与(yǔ)此同(tóng)时，多数(shù)上市公司(sī)业(yè)绩高光(guāng)时刻在2021年(nián)，行业面临短(duǎn)期库(kù)存调(diào)整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司(sī)业(yè)绩增速(sù)放缓，毛利率下滑，伴随库(kù)存风险加大。

　　行业营(yíng)收(shōu)规模创新高，三方面因素致(zhì)前(qián)5企业(yè)市占率(lǜ)下(xià)滑

　　半(bàn)导体行业(yè)的132家公司，2018年(nián)实(shí)现营业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元(yuán)，复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务(wù)为半导体IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成的闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居(jū)行业首(shǒu)位，2022年实现(xiàn)营(yíng)收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长，但半导体行(xíng)业上市(shì)公司的(de)营收集中度(dù)却(què)在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排名(míng)前(qián)5的企业(yè)，2018年长电科技、中(zhōng)芯(xīn)国际5家企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入(rù)居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公司营收占比下滑，或主要由三(sān)方(fāng)面因素(sù)导致(zhì)。一是(shì)如韦尔股份、闻泰科技等头部(bù)企业营收(shōu)增速放(fàng)缓，低于(yú)行(xíng)业平均增速。二(èr)是江波龙、格科(kē)微、海(hǎi)光信息等营(yíng)收(shōu)体量居前(qián)的企业不断上(shàng)市(shì)，并在资(zī)本助(zhù)力之下营收(shōu)快速(sù)增长(zhǎng)。三是(shì)当半导体(tǐ)行业处于国产替代化、自(zì)主(zhǔ)研发背景下的高成(chéng)长阶段时(shí)，整个市场(chǎng)欣欣向(xiàng)荣，企业营收(shōu)高速(sù)增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业归母净利润下滑(huá)13.67％，利(lì)润正增长企(qǐ)业占(zhàn)比(bǐ)不足五(wǔ)成

　　相(xiāng)比(bǐ)营收(shōu)，半导(dǎo)体(tǐ)行业的归母净(jìng)利润增速(sù)更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但(dàn)受到电子产品全球销(xiāo)量增速(sù)放(fàng)缓、芯片库存(cún)高位等因素影(yǐng)响，2022年行业(yè)整体净(jìng)利(lì)润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利(lì)润正增长企业(yè)达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为(wèi)亏损，25家企业净利润腰(yāo)斩（下跌幅度(dù)50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家企业净利润增(zēng)速在100％以(yǐ)上，12家企业(yè)增速在(zài)50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业(yè)归母净利(lì)润增速区间

　　制图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年(nián)增(zēng)速优(yōu)异的(de)企业来看，芯原股份涵(hán)盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权(quán)等业(yè)务(wù)矩(jǔ)阵，受益于(yú)先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强(qiáng)大的设计能力，公司(sī)得到(dào)了(le)相关客户的广泛认(rèn)可(kě)。去年(nián)芯原股份以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行业(yè)之首，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体(tǐ)量排(pái)名行(xíng)业第92名，其较(jiào)快增速与低基数效应有关。考虑(lǜ)利润基(jī)数，北(běi)方华创归母净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速最(zuì)快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利润增速(sù)居前的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.795311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通9％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体(tǐ)行业经营风险分(fēn)析时，发现存货周转率反映(yìng)了(le)分立器件(jiàn)、半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)等相关产品的(de)周转情况，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品流通(tōng)速度变(biàn)慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对经(jīng)营造成负(fù)面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的存货周转率(lǜ)中位数分别(bié)是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现(xiàn)下行趋势(shì)，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得注意(yì)的(de)是，存货(huò)周转率这(zhè)一经营(yíng)风险指(zhǐ)标反映行业(yè)是否面(miàn)临(lín)库(kù)存(cún)风险，是否(fǒu)出现供过于求的(de)局面，进而对股价表现有参考意义。行业整体而言(yán)，2021年(nián)存货周转率中位数与(yǔ)2020年基本持平，该年半导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转率中(zhōng)位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较(jiào)大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体行业存(cún)货周(zhōu)转率同(tóng)比增(zēng)长的(de)13家企业，较2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年(nián)这(zhè)些个股平(píng)均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的(de)企业，股(gǔ)价表(biǎo)现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科(kē)技(jì)等营(yíng)收、市值居中上位置的企业，2022年(nián)存货(huò)周转率均(jūn)为1.31，较2021年分别(bié)下降了(le)2.40和3.25，目前存货(huò)周(zhōu)转率(l95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通ǜ)均低于行业中位水平。而(ér)股价上，两股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提(tí)升，10家企业毛(máo)利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中位数从(cóng)32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产(chǎn)业技术迭(dié)代(dài)升级、自(zì)主(zhǔ)研发(fā)等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导(dǎo)体行业毛(máo)利率中(zhōng)位数

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百分点，与上游硅料等原材料价格(gé)上涨(zhǎng)、电子消(xiāo)费(fèi)品需求放(fàng)缓至部分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分(fēn)点(diǎn)以上企业达到27家(jiā)，其中富(fù)满微2022年毛利率(lǜ)降(jiàng)至(zhì)19.35％，下降了(le)34.62个百分(fēn)点(diǎn)，公司在年报中也说明了(le)与这两方面原因有(yǒu)关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前(qián)行业(yè)最高的臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率(lǜ)居前且公司经营体量较大的公司(sī)有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年(nián)毛(máo)利率居前(qián)的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　超(chāo)半数企业研发费用增长四(sì)成(chéng)，研发占比(bǐ)不(bù)断(duàn)提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖子、国内自主(zhǔ)研发上行(xíng)趋势的背景下(xià)，国(guó)内半导体企业需要不(bù)断通过(guò)研发投(tóu)入，增(zēng)加企业竞争力，进而对长久(jiǔ)业绩(jì)改观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研发(fā)费(fèi)用为506.32亿(yì)元(yuán)，较(jiào)2021年(nián)增长(zhǎng)28.78％，研发费用(yòng)再(zài)创新(xīn)高。具体公司而言，2022年132家企(qǐ)业研发费用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为(wèi)1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅(fú)度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用同比增长，32家企(qǐ)业增长(zhǎng)超过(guò)50％，纳(nà)芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业(yè)研(yán)发(fā)费用同比(bǐ)增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来(lái)看(kàn)，中芯(xīn)国际、闻泰(tài)科技和海光信息，2022年(nián)研(yán)发费用增长在6亿元以上居前。综合(hé)研发费用增长率和增长金额(é)，海(hǎi)光信(xìn)息(xī)、紫光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦等企业(yè)比(bǐ)较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研(yán)发费用(yòng)增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司(sī)去年推出了国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路(lù)产品进入(rù)C919大(dà)型客机供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络设备用石英谐振器产业化”项(xiàng)目顺利验收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用(yòng)居前(qián)的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用占营收(shōu)比重来(lái)看，2021年(nián)半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意(yì)愿增强，重视资金投入。研发费用占比20％以上的(de)企业达到40家，10％至20％的(de)企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连(lián)续3年研发费用占比在10％以上，2022年研(yán)发费用(yòng)还(hái)在3亿元以上，可谓既有研发高(gāo)占比又有研发(fā)高金额。寒武纪-U连(lián)续三(sān)年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用(yòng)占比达到(dào)208.92％，研(yán)发费(fèi)用支(zhī)出(chū)15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯片及(jí)加速卡在众多行业(yè)领域中的头部公司实(shí)现了批(pī)量销售(shòu)或达(dá)成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通