金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴(gān)尬的(de)是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上(shàng)市(shì)的白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，不知道(dào)是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引入两轮投资者(zhě)，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别(bié)投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思产品(pǐn)的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也(yě)超(chāo)过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)销售(shòu)及经销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期(qī)分别(bié)占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵(líng)的一(yī)个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也(yě)是(shì)在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下(xià)游经销(xiāo)商的(de)日子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代(dài)工(gōng)协议(yì)，这是他在白(bái)酒业(yè)首(shǒu)创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深谙营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的(de)广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为(wèi)国(guó)民(mín)白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅(lǚ)游(yóu)、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的(de)盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进入销量(liàng)负增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端(duān)库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的(de)主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农村(cūn)转移到城市后(hòu)，消费习惯(guàn)变了(le)，导致未来(lái)升(shēng)级空间基数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前和节后的终端进货(huò)量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次(cì)高端相关(guān)产(chǎn)品节前(qián)下(xià)降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方(fāng)让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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