4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头，下(xià)游纺企开工负荷(hé)高位，加(jiā)之市场对新年度减产(chǎn)担(dān)忧加重，国内棉价持(chí)续上涨。而国外金(jīn)融(róng)市场风险(xiǎn)隐(yǐn)忧仍存，消费延(yán)续偏弱(ruò)局面下，外棉价格承压(yā)运行，导致国内外棉(mián)花价差(chà)不断收(shōu)缩，最终(zhōng)至4月底5月初结束了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月(yuè)以来一(yī)直维持倒挂的格局，近(jìn)期(qī)随着国内棉价连续攀(pān)升，价差逐(zhú)渐收(shōu)窄、由负(fù)转(zhuǎn)正。内盘表现相对较强的原因在于国内供需矛盾更为突出，春节(jié)后(hòu)国内需求持续(xù)修复，外贸(mào)订单(dān)表现也好于预期(qī)，叠加新疆(jiāng)天气不利棉花播种和(hé)出苗(miáo)，减产(chǎn)预(yù)期(qī)推动国内棉价不断走强。外盘由于(yú)2022/2023年度全(quán)球棉市供需趋于宽(kuān)松，上(shàng)涨空(kōng)间受限。”申银万国期货棉花分析(xī)师李馨(xīn)说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分(fēn)析师高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市场受(shòu)消费旺季拉动效(xiào)果明显，大多纺(fǎng)企纱(shā)线产品库存低(dī)位，开(kāi)工负(fù)荷保持高位运(yùn)行。据监(jiān)测，山(shān)东主销区4月纺企开机负荷(hé)达到75％，较上月提高8个(g分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗è)百分点；纺企所接(jiē)订单排单时(shí)间达到10天，较上月增(zēng)加2天(tiān)，开工负荷及订单排单时(shí)间(jiān)达到近两年来最高(gāo)水平。同时由(yóu)于大部分纺(fǎng)企纱(shā)线产品库存低位，产销(xiāo)压力较小，促(cù)使(shǐ)部分企业增加原棉储备库存，为棉花市场消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格持(chí)续上涨，但(dàn)下游纺企(qǐ)对(duì)高价棉(mián)花(huā)的接受(shòu)程(chéng)度并不高，仍以刚(gāng)需采购为(wèi)主。5月(yuè)进入(rù)淡季(jì)后，下游订(dìng)单明显(xiǎn)减少，购销也(yě)较为(wèi)冷清(qīng)，棉价的上涨也并未有效传导到下游，棉纱(shā)、坯布价格(gé)近期均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利(lì)多(duō)的推动下强势上涨。中棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年全国(guó)植棉意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。4月(yuè)份以来(lái)，新疆(jiāng)地区陆续出现低温降雨降雪天(tiān)气，给棉(mián)花播种以(yǐ)及出苗(miáo)带来了不利影响，进一(yī)步加剧了市(shì)场对于(yú)新年度产量大降(jiàng)的担忧，也为减产炒作(zuò)提供了助(zhù)推剂(jì)。5月(yuè)新疆(jiāng)气(qì)温快速回升，郑棉一度回落(luò)，但近日新疆地区迎来强降雨(yǔ)，部分地区(qū)伴(bàn)随大风和沙尘(chén)暴，可能会对棉(mián)苗生长产生(shēng)不利影(yǐng)响，再度引发(fā)了市场对于天(tiān)气的(de)关注，期价再(zài)创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播(bō)种面积普遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春(chūn)播开(kāi)启以(yǐ)来，南北疆气(qì)温普遍(biàn)偏(piān)低，尤其(qí)是北疆(jiāng)因积温(wēn)不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日(rì)，加(jiā)之(zhī)4月中(zhōng)下旬及5月(yuè)初部分地区出(chū)现大风(fēng)沙(shā)、降雪(xuě)、冰雹(báo)等极端天气，导致(zhì)部分棉(mián)田(tián)重播，预计新年度棉苗生长进度较去(qù)年(nián)同期或推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或导致减(jiǎn)产幅度(dù)扩大。”分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗高飞(fēi)堂(táng)说(shuō)，再者(zhě)就是行业人士对新年(nián)度供应(yīng)收(shōu)紧预期增强，普遍提高现货售(shòu)卖(mài)价格。4月份国内(nèi)价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国(guó)内供应端方面，在意向(xiàng)种植面积(jī)下降和(hé)播(bō)种期低(dī)温天气的双重作用下(xià)，新年度(dù)棉花减产(chǎn)概(gài)率大大(dà)增(zēng)加。需求端，目(mù)前下(xià)游(yóu)纺织企业的(de)开机(jī)率维持(chí)高位，而成品库存仍位(wèi)于历(lì)史偏低水平，整体(tǐ)表现尚(shàng)可(kě)，需(xū)求端(duān)带来(lái)的(de)负反馈并(bìng)不(bù)明显。“不过接下来5—7月是(shì)纺织(zhī)行业淡季，下(xià)游需求(qiú)存在走弱的预(yù)期，短期(qī)对(duì)国内棉价形(xíng)成一定的压力。但中长期内需持续复(fù)苏的(de)逻辑(jí)并未改(gǎi)变，中国已经成为支撑全球棉花消费复苏的(de)主(zhǔ)力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，4月份欧美(měi)高通(tōng)胀问题持续，使业者担忧(yōu)持(chí)续加息的紧缩政策(cè)，或降低(dī)居民对纺(fǎng)织品服装的消费动(dòng)力，4月(yuè)初(chū)USDA公布(bù)数据显示，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环(huán)比3月(yuè)增加1.39％；而国外地区棉花消费量为(wèi)1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布的美棉周(zhōu)度净签约量环比下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步使市(shì)场(chǎng)担忧国外棉花市场(chǎng)阶段性需求下滑(huá)，外棉价格(gé)也随之(zhī)出现(xiàn)下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年度棉(mián)市的(de)供需预测，将全(quán)球棉花产量小幅下(xià)调15万吨至2519万吨(dūn)，同(tóng)时将全球棉花(huā)消费量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告整(zhěng)体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消费(fèi)将显著复(fù)苏，全球(qiú)棉(mián)市供(gōng)需有(yǒu)望转强(qiáng)，支撑国际棉价重(zhòng)心上(shàng)移。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　事(shì)实上，在国内经(jīng)济向好预期下(xià)，棉纺织市场消费增长明(míng)显，叠加(jiā)极端(duān)天气对棉(mián)花正常(cháng)出苗生长带来袭(xí)扰，供应预期收缩(suō)，促使棉企挺价出货意愿增强，国(guó)内棉花价格(gé)随之水涨船高；而国外弱(ruò)预(yù)期背景(jǐng)下(xià)，消费下(xià)滑，与国内(nèi)形成明显反(fǎn)差。

　　据(jù)监测，4月初国内外(wài)棉(mián)花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差为18元/吨，实现自去年4月以来(lái)首次转正(zhèng)。截至5月16日，国内外(wài)棉(mián)花(huā)价差延(yán)续(xù)正值。国(guó)内棉花价格回归至(zhì)外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加，后续与(yǔ)外棉市场的竞争压(yā)力或增加(jiā)。

　　对(duì)于后(hòu)市，李馨认为，下游(yóu)步(bù)入淡季后(hòu)需求支(zhī)撑(chēng)减(jiǎn)弱，当前(qián)基本面缺(quē)乏实质性(xìng)利(lì)好，天(tiān)气对(duì)产量的(de)影响仍有待观察，郑棉短期预计宽(kuān)幅振(zhèn)荡为(wèi)主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产(chǎn)量下滑是大概率事件，今年已有许(xǔ)多(duō)轧(yà)花厂(chǎng)在升级(jí)改造加工设备(bèi)，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概(gài)率会(huì)在今年重演，中长期棉价重心(xīn)有望继续抬升。

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