财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举(jǔ)办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通(tōng)知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望(wàng)持(chí)续为投资(zī)者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早(zǎo)有预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速(sù)的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)4少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的0％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观都是银(yín)行(xíng)股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更(gèng)强的优(yōu)势，据(jù)财(cái)通(tōng)证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位(wèi)的(de)银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二(èr)三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然(rán)具少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的有较好的投(tóu)资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有(yǒu)望使(shǐ)得这些问(少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的wèn)题(tí)得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的(de)利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板(bǎn)块的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市(shì)场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去(qù)被当成行(xíng)情(qíng)结束的(de)指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意(yì)识(shí)映射包括不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的(de)金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不能(néng)单一(yī)地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易(yì)被表征为市(shì)场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨(jù)大(dà)，建议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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