北(běi)京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续环(huán)比下(xià)降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业(yè)数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数(shù)据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会(huì)导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年(nián)货币政策(cè)放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的(de)方(fāng)向前进(jìn)，后市继(jì)续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲(chōng)高主要(yào)受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率(lǜ)的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者发布会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密(mì)切关注未来发(fā)布(bù)的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币(bì)政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来(lái)看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或(huò)将(jiāng)降息(xī)，贵(guì)金属(shǔ)振荡(dàng)偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美(měi)国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业(yè)市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行(xíng)融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增(zēng)长。其中对(duì)黄(huáng)金价(jià)格其关(guān)键作用(yòng)的(de)黄(huáng)金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美纳粹分子是什么意思国经济指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协(xié)会预(yù)计2023年白(bái)银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继纳粹分子是什么意思续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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