如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年(nián)内(nèi)已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿上(shàng)月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了(le)日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在(zài)看到(dào)的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年最大(dà)规(guī)模的(de)资(zī)金流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时(shí)代(dài)初期以(yǐ)来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海(hǎi)外投资(zī)者似(shì)乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神(shén)巴菲特对(duì)日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本(běn)市(shì)场的(de)海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上(shàng)的(de)加(jiā)大(dà)投资，也(yě)存在着在国际(jì)市场上分散投资对(duì)象的(de)想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国(guó)的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报(bào)率是在波(bō)动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的(de)情况下实(shí)现的(de)。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限(xiàn)的(de)担(dān)忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海(hǎi)外投资(zī)者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布(bù)的(de)回购(gòu)规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负(fù)债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中约(yuē)有54％的公司(sī)股(gǔ)价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票(piào)回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的(de)回(huí)购规模将进乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议(yì)之(zhī)前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本(běn)回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然(rán)宽松(sōng)的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依(yī)然处(chù)于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的(de)数据显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济(jì)合作与发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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